随着应用的逐渐广泛,股权激励已成为公司治理领域的核心议题。在两权分离的背景下,股权激励通过赋予公司员工一部分股权,使得委托人和代理人的利益目标趋向一致,从而降低公司代理成本。目前,我国股权激励制度建设和上市公司实践正处于非常关键的阶段,迫切需要对股权激励中的激励效应进行深入研究,重新审视股权激励契约设计、公司治理机制、资本市场效率和制度环境的完善程度及合理性。基于此,本文采用案例研究的方式,以期以点带面,为我国股权激励制度建设和上市公司实践提供有价值的参考。具体而言,本文首先梳理国内外相关文献,总结股权激励相关理论,明确有关概念,进而从制度变迁、公司数量分布统计等方面对我国上市公司股权激励的现状进行总体介绍。接着,以浙江苏泊尔股份有限公司为例,详细描述该公司四次股权激励的实施过程和激励内容,并进一步从股权激励契约设计中的多个角度总结该公司实施股权激励的特点。其次,结合相关理论分析苏泊尔实施股权激励的动因,由于苏泊尔实施股权激励的股票来源较为罕见,本文结合信号传递理论、自由现金流假说和公司战略规划,进一步讨论其股票来源的选择动因。最后,在长期激励效果方面,运用ROE、EVA、自由现金流等评价指标分析案例公司的财务、非财务绩效和公司价值变化,并将案例公司与同行业采用一般股票来源实施股权激励的公司对比,从而比较两种股票来源的股权激励效果有何不同。在短期激励效果方面,借用市场模型,通过事件研究法计算发布股权激励预案前后公司股票的超额收益率,评价股权激励产生的市场反应。本文得出的主要结论如下:（1）苏泊尔采用较特殊的回购作为股权激励的股票来源,且其业绩指标存在达标难度过低的问题,同时限制性股票授予价格过低,这暴露了潜在的管理层最大化股权激励收益的机会主义行为。（2）苏泊尔股权激励的实施动因为缓解委托代理矛盾、吸引和保留人才;股票来源的选择动因为公司价值被低估、减少自由现金流代理成本和避免稀释大股东股权。（3）股权激励整体上能够显著提高苏泊尔的财务表现,且采用回购作为股票来源的股权激励在提高某些财务表现上更有优势。与此同时,股权激励还明显降低代理成本,遏制了公司人员流失的现象,成功吸引外部优秀人才,提高企业经济增加值。股权激励预案的发布促使公司短期内在股票市场上吸引投资者关注,获得超额收益,显著提升公司价值。