当前，我国经济正处于转型升级当中，资本市场体系正在不断完善。作为一个快速发展的新兴证券市场，中国A股市场在短短几十年间取得令世界为之赞叹的成就。而我国证券市场中的投机性，信息不对称性以及剧烈的波动性同样受到投资者的广泛关注。本文从资产定价的角度尝试利用Fama-French五因子模型解释中国A股市场股票的横截面收益变化，试图找到影响股票超额收益的因子。在此基础上，制定多个类别应用在中国A股市场的Smart Beta策略，并对此作回测分析，结合中国A股市场的发展和改变，对比各类别Smart Beta策略的优劣，给出造成策略回测业绩差异的原因，从而达到为中国A股投资者提供参考和建议的目的。
　　本文通过选取包括沪深主板，中小板以及创业板在内的中国证券市场全部的A股股票在2005年5月至2019年4月，共168个月的数据作为五因子模型的研究对象。通过在该时段上市公司的年度财务数据以及市场数据，构建市场，规模，价值，利润以及投资五个因子，并在各年度4月底建立基准股票组合，计算各组合的超额收益水平。接着利用因子回归的方式解释组合中不同月度的超额收益率，得出截距项与各因子的系数。在经验性分析当中，发现规模因子有着较明显的正向显著性，利润因子与价值因子在一定情况下会有部分显现。而在因子组合对超额收益进行回归分析中，通过GRS检验发现，五因子模型在A股市场上有着不错的适用性。具体而言，规模因子系数s与投资因子系数c正向显著，利润因子负向显著，而价值因子系数h在大规模市值和高利润组合中正向显著。
　　根据五因子模型各因子在A股市场的显著性，制定预设股票池在沪深300指数和中证500指数，调仓周期不同的Smart Beta策略，包括规模单因子Smart Beta策略，利润单因子Smart Beta策略和投资单因子Smart Beta策略以及规模-利润-投资多因子Smart Beta策略和规模-价值-利润多因子Smart Beta策略，通过在2008年1月至2019年6月对各个Smart Beta策略作回测分析，发现多个Smart Beta策略在2015年后收益率开始走低，而规模-价值-利润多因子Smart Beta策略则在此时段收益率开始走高，对比各策略因子构成的差异，可以发现随着外资的快速流入和监管政策的趋严，中国A股市场正从原本由散户和公募基金主导，转变为机构投资者话语权逐步提升的证券市场，从关注业绩改善的预期到关注内在价值和业绩增长的确定性。最后本文建议中国证券市场政策应该适应A股市场快速发展所带来的变化，进一步完善多层次的资本市场体系，增强监管力度以及鼓励投资者树立价值投资理念。