ROE衡量的是在每一单位的所有者权益上企业给股东创造的利润,ROE是股东较为关注的一个指标;另一方面,根据杜邦分析法对ROE的分解,ROE等于销售净利润率、总资产周转率和权益乘数三者的乘积,这三者分别反映了一个企业的盈利能力、营运能力和财务资本结构,因而ROE在一定程度上是一个能反映企业基本面情况的综合指标。不少著名投资者都曾表示出对于ROE指标的关注。因此,本文旨在研究ROE及其稳定性对于股票收益率的影响。本文的研究贡献在于:（1）根据对过往文献的研究,关于我国A股市场中是否存在显著的盈利效应这一问题,过去研究产生分歧的一个原因在于研究时间长短的不一致,即研究的时间区间短于一年情况下,大部分文献认为盈利能力越强的公司,其股票收益率越高;但是研究的时间区间大于一年的情况下,盈利效应则不一定显著存在。基于此,本文研究了ROE对于未来两年股票收益率的影响,研究发现,盈利效应在15个月内是显著存在,这也是本文对于盈利效应相关研究的补充。（2）另一方面,过去关于盈利能力与股票定价的研究较多,而关于盈利能力稳定性的研究相对较少,本文对于ROE稳定性与股票收益率关系的研究深化了盈余稳定性这一方面的研究。参考过往文献,本文使用了投资组合分析法、Fama-Macbeth回归法和面板数据模型展开研究。根据投资组合分析法,按照ROE和ROE的稳定性（本文用过去三年ROE的标准差来衡量）对样本公司进行分组,本文研究发现,（1）高ROE的投资组合能在在未来两年的大部分时间里取得比低ROE投资组合更高的投资收益率,且这种差异在大部分时间里是显著的;（2）根据ROE最大、最小组合构建的多空策略在未来两年的大部分时间里能取得显著的正收益;（3）在CAPM和Fama-French三因子模型下,高ROE投资组合能取得比低ROE投资组合更高的月度超额收益率,夏普比率也更高。（4）对于根据ROE稳定性进行分组的两个投资组合而言,ROE稳定组合在未来两年的大部分时间里能取得比ROE不稳定组合更高的投资收益率,这种差异在大部分时间里是显著的;（5）根据ROE稳定性构建的多空组合同样能在大部分时间里取得显著的正收益;（6）在CAPM和Fama-French三因子模型下,ROE稳定组合能取得比ROE不稳定组合更高的月度超额收益率,夏普比率也更高。根据线性回归模型,本文加入了综合市场收益率、公司规模和账面市值比作为控制变量,研究发现,（1）ROE与股票月度收益率呈显著正相关关系,ROE更高的上市公司能取得更高的股票月度收益率;（2）ROE的标准差与股票月度收益率呈显著负相关关系,ROE更稳定的上市公司能取得更高的股票月度收益率。综上,本文得出的研究结论为,ROE对于上市企业股票收益率有一定的预测作用,ROE更高、盈利能力更强的企业能取得更高的股票收益率;ROE更稳定、过去ROE标准差更小、盈利水平更稳定的企业能取得更高的股票收益率。