垂直电商，火了好几年，但现在很一般。
　　现在，流行的是“社交电商”或者说“新电商”。用电商“黑马”拼多多的CEO黄铮的话讲，新的电商是利用人和人推荐，用人的兴趣的相似点，做一个人以群分的归并，把每个人个性化的需求归集成有一定时间富裕度的计划性需求。
　　显然，这一关于“新电商”的定义尽管很“玄”，但从概念来讲，已领先于垂直电商一个世代。垂直电商热度不再，但它依然值得关注，它是中国人网络消费故事的重要截面，也隐含着某些趋势。
　　所谓垂直电商，实质上是在对消费者需求进行分割。这种需求可以是服饰、3C、图书等的品类之分，可以是男女的性别之分，也可以是位于几线城市的价格定位之分。
　　市场切分，是那个时代的主题。在2010年到2012年之间，在当当网的带领下，唯品会、聚美优品等大量的“风口猪”应运而生，蘑菇街、蜜芽等更多的“她经济”也赶上了黄金时代，它们筑起壁垒，挖起壕沟，经历了一段无限风光。
　　然而，以蘑菇街为代表的垂直电商从2018年年底上市到2019年年中其股价下跌近80%，市值从15亿美元缩水到3亿美元，短短6个月，窘境立显。其他人，更不好过。
　　现在，在拼多多这样的新电商崛起的背景下，垂直电商又该走向何方？

显赫一时却盈利欠佳

　　2011年、2017年后，2018年是中国互联网公司的海外上市高峰年。这一年中，据清科研究中心统计，有35家在美国上市，80家在香港上市。但绝大多数的上市公司在2019年都没有实现盈利，并普遍遭遇着一场市值大缩水，其中不乏小米、美团等新经济独角兽。
　　要論谁的跌幅最大，则要数有着“科技时尚电商第一股”之称的蘑菇街。
　　2018年12月，蘑菇街在纽交所敲钟上市，首日股价收于14美元，市值为15亿美元。2019年7月初，股价和市值均跌去约80%，抢走了优信二手车“领跌”中概股的头衔。
　　与同属腾讯系的“年轻人”拼多多、趣头条和快手相比，面对股价的跌跌不休，“老干部”蘑菇街十分尴尬。要知道，虽然比不上阿里、京东的资历，但蘑菇街一度被冠之以电商“第四极”的光环。
　　作为成立于2011年的时尚电商品牌，蘑菇街最初并没有做电商，而是以消费分享社区形态上线。仅一年时间，迅速积累了超过600万的女性用户，并开始做导购，当时每天能向淘宝导入8万笔交易，转化率是其他导购网站的8倍。
　　蘑菇街没有想到的是，这种蒸蒸日上的好日子没有持续多久，两次拐点却突然出现，一次被迫转型，一次无效合并。
　　被迫转型发生在2013年。那一年淘宝开始收紧对导购平台的相关政策，蘑菇街被“封杀”，开始自己做电商，垂直细分18岁到25岁之间、消费能力不高的女性。
　　在2015年的上市计划搁置后的一年，2016年，蘑菇街和腾讯投资的美丽说合并，估值达30亿美元。但好景不长，因优惠力度下降，喜好便宜的用户流失，原本两家公司在2015年的销售额总计可达近200亿元，但合并后，整体交易额反而缩水到90亿元。

以蘑菇街为代表的垂直电商从2018年年底上市到2019年年中其股价下跌近80%，市值从15亿美元缩水到3亿美元，短短6个月，窘境立显。其他人，更不好过。

　　到2018年，蘑菇街上市接受资本的输血，倒像是无奈之选。但实际情况是，上市并没有让蘑菇街内生出强大的造血能力。
　　蘑菇街不是孤例。与蘑菇街一样，在垂直电商遍地开花中最亮眼的有以当当网为代表的图书电商，有以每日优鲜为代表的生鲜电商，以聚美优品为代表的化妆品类电商，当时对多数互联网从业者而言，它们都是理想的工作地点。一位2014年曾在蘑菇街工作的员工向《南风窗》记者回忆那些高福利：带薪假期、出国旅游、人手一台苹果电脑、无限的饮料零食等，不一而足。
　　尽管光鲜已成往事，但垂直电商的故事尚未结束。之所以当初被资本看好，是因为这个行业自有其逻辑所在。垂直电商记录了国民消费需求的多样化，也展示了电商市场的细分化和生命力。但直到如今，它们之中几乎没有一家具有商业模式上的突破，或者在盈利数据上有出色表现。

“小而美”难敌“巨无霸”

　　当下，电商业态的大环境正值凛冬，谁也逃不过改变、转型和再出发的命运。但从垂直电商经营本身而言，其实还有两个不确定性：一是垄断的挑战，一是品控的坚持。
　　先说垄断。在一个垂直类目，如果不能占到一定比例的市场份额，那就谈不上话语权。这是中国连锁零售及电子商务骨灰级领军人物、江湖人称“黄药师”的原当当网COO黄若对垂直电商的忠告。他甚至直接为垂直电商的生存空间指明了范围—要做到10%的份额。
　　但纵观市面上的垂直电商，它们与“巨无霸”电商之间的力量悬殊太大。以蘑菇街为例，截至2019年3月底，蘑菇街平台的年度活跃用户数达3280万。这个年度数值却只相当于淘宝一个季度的用户增长数量。阿里公布的2019财年第三季度的财报显示，淘宝年度活跃消费者达到6.36亿，较上季度增长了3500万。
　　这个令人吃惊的数据揭示了，在倡导的“小而美”的垂直电商的突围中，消费者更青睐于“大而全”的“巨无霸”电商。同时，“巨无霸”的垄断还意味着话语权、对供应商的议价能力，最终这些都会转化为利润。
　　另一方面，即使“大而全”的“巨无霸”电商把控了流量入口，多数的垂直电商仍误以为，快速扩张的规模将是唯一的机会，于是所有人拼命地烧钱。 　　诚然，规模有可能带来单位成本的降低，但规模与效益没有直接因果关系，加上“巨无霸”已经形成，想要通过推广运营分得蛋糕，并非易事。
　　例如，蘑菇街的财报显示，在2017财年、2018财年和2019财年，它的净亏损分别约为4.761亿元人民币、4.202亿元人民币和2.397亿元人民币。表面上看，亏损在收窄，但事实上，这不是完全依靠业务增长，而是通过控制开支。其中，营销服务收入占总营收比重就从2017财年的66.7%，下降至了2019财年的36.8%。
　　“巨无霸”电商对垂直电商的生存空间挤压，早就有端倪。淘宝一直都有着很强的忧患意识，它警惕着任何可能的对手。无论谁为它做导购，一旦成长为可能的威胁，那么淘宝将绝不手软。
　　2013年前后，日浏览量过亿的蘑菇街，一时间炙手可热，却成了淘宝的“眼中钉”。被“封杀”的蘑菇街，用户留存率直线下滑，虽然后来多次转型或调整，也均未见明显起色。
　　转型，可以吗？很难。京东成功了，但只是个案。它从垂直的3C数码品类起家，成功转型做百货式电商。但当当网就不行，它从图书类目转型为百货式电商，路途坎坷。原因就在，售卖3C产品商决定了京东有很高的顾客质量，而其他“小而美”的垂直电商没有。
　　“巨无霸”电商的扩张还在继续，这不单单是“小而美”的蘑菇街的梦魇，“洋枪洋炮”们也敌不过。就在2019年，亚马逊宣布将于7月18日停止为亚马逊中国网站上的第三方卖家提供卖家服务，这意味着这家全球电商巨头退出了与阿里和京东长达15年的竞争。
　　亚马逊尚且如此，遑论他人？

靠“网红”还是靠品控？

　　“小而美”，难敌大兵团，那么派出一支奇兵如何？于是，网红经济成为垂直电商的一个凭借。一些原先垂青于垂直电商的资本，也开始对网红电商排兵布阵。而且，多数存活下来的垂直电商，也不断在夹缝中寻找生存的空间。
　　对蘑菇街来说，社区服务就是那个空间。它的逻辑就是以社区带动电商。这个诱人的逻辑后来被许多“网红”公司采纳了。最受人瞩目的就是，坐拥张大奕等113位“网红”的“中国网红电商第一股”如涵。2019年4月，它在纳斯达克挂牌上市了。
　　从消费者的角度来说，垂直电商成功定位了一部分消费者，后利用社交网络或数字广告等渠道展现商品，帮助这部分消费者做决定，从而促进购买这个行为变成事实，就像“口红一哥”李佳琦在抖音上卖货一样。

在垂直电商的崛起时代，品控一直都是一个问题。现在，依然没有解决。

　　那么，这个商业逻辑是不是一把能够打开所有枷锁的万能钥匙呢？答案显然是否定的。以如涵为例，它在挂牌首日就破发，股价跌去37%，市值缩水三分之一。有颜值的公司带得动货，却带不动股价。
　　在垂直电商的崛起时代，品控一直都是一个问题。现在，依然没有解决。
　　电商行业常常碰到的问题是，拼规模，比价格，将人力、财力资本都用在“买”用户上，最简单的手段就是补贴。补贴的效果立竿见影，但品控的收益，则成本高，周期长。
　　这个难题对所有人都一样。以炙手可热的阿里的盒马生鲜为例，在万亿级生鲜电商市场里，盒马生鲜就是垂直电商的一种试验，然而如今它正面臨亏本，一些门店陆续关闭。不难理解，生鲜产品的关键是食品的品质，但在中国，分散式的农业经营现状使得对食品源头的品质难把握，就算是电商“巨无霸”也难以解决这个痛点。
　　说到底，垂直电商最终还需要持续不断地精确定位用户群。在不同商学院写给电商的指南里都有相同的一条：先经营好存量用户，再求增量用户，才会效果加成。麦肯锡曾在一份咨询报告强调，1个忠诚用户能为平台带来20个新用户。这对以消费者为中心的垂直电商，是必须遵守的。遗憾的是，它们并没有得到真正的、彻底的执行。
　　倡导“她经济”的蘑菇街有不少低客单价的商品，即平均交易金额较低。一位内部人员告诉《南风窗》记者，这些商品的单价大多在100元左右。因为蘑菇街考虑到，学生群体没有固定收入来源，所以这个价格听上去是很美丽的。
　　但光靠这样的用户，显然难以支撑垂直电商的野心。与此同时，那些新兴的消费阶层正在崛起，他们关心的更多是品质，而非价格。
　　比如，CBNData发布的《新时代“自我关爱型”年轻女性金钱观与消费趋势洞察报告》显示，购买贵价和奢价产品的女性消费者中，90后比重逐年上升。此外，艾瑞咨询发布的《2019中国中产女性消费报告》显示，超半数90后辣妈日常会购买美妆护肤产品，品质是其消费时最为关注的因素。
　　品控，是垂直电商曾经的痛点，现在也是。转型求存，还需回到原点。