“上市公司+PE”型并购基金凭借产业资源与金融资本的优势互补缓解了上市公司跨国并购的融资约束,降低了投资风险,提高了并购绩效。但在实际运作中,由于上市公司与PE的目标差异,委托代理问题突出,利益输送与股价操纵等风险难以避免。因此,“上市公司+PE”型并购基金的风险管理成为一个重要议题,受到理论界和实务界的持续关注。现有研究根据风险管理的基本逻辑,对“上市公司+PE”型并购基金的风险类型及成因进行了分析,也提出了诸多风险管理的对策建议。这些研究多基于业务流程视角追踪某并购基金的运作过程,在阶段划分的基础上进行风险动因分析。阶段划分虽然关注了并购基金风险在时间维度上的发展变化,但忽视了风险在不同主体间的空间传递。鉴于此,跨国并购中如何优化“上市公司+PE”型并购基金的运作,减少其风险传递所导致的价值毁损尚有待于进一步探讨。基于跨国并购中“上市公司+PE”型并购基金运作所形成的多元主体参与的复杂网络机构,本文以网络治理的理论框架为基础分析了和谐明芯并购基金的运作案例,详细剖析了和谐明芯并购基金在跨国并购中风险传播的网络结构和网络治理策略,构建了“上市公司+PE”并购基金的网络治理框架,为跨国并购中融资策略的优化提供参考。研究发现,“上市公司+PE”并购基金的网络治理框架包括对结点的治理、结点间的关系治理以及整体并购基金的治理。其中,单个结点治理包括上市公司结点和PE结点。就上市公司结点而言,首先在并购前期,谨慎选择合作的PE机构,一是尽量选择战略投资者,二是选择在上市公司所处行业具有成功投资经验的PE;其次,与PE进行利益捆绑,加大PE机构在并购基金中所占的股权,同时制订业绩激励机制,加强两者之间的利益趋同性;就PE结点来说,一是设置境内外双层SPV加快审批和减缓政治风险,二是通过制度约束、愿景引领、利益刺激进行文化整合。结点间的关系治理包括社会机制与运作机制。社会机制包括信任、联合制裁和声誉;运作机制包括进人壁垒、学习创新、激励约束、决策协调、风险防范、利益分配。整体并购基金的治理即对并购基金存在的三重委托代理关系的治理,解决第一重委托代理问题一是设置分散式的投资委员会;二是利益捆绑;解决第二重委托代理关系一是引入国有资本作为其他LP,二是投资委员会中要为其他LP设置席位,赋予其他LP一定的决策权;解决第三重委托代理关系包括尽职调查、深度参与标的管理、分阶段出资以及尽量保留原有股东一定股权、赋予并购基金更换标的管理层的权利。