建设高标准的资本市场体系是健全社会主义市场经济的重要内容,对加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局具有重要意义。提升上市公司违法违规的成本,加强对违法行为的监督管控,引导督促上市公司专注质量,是建设高质量资本市场的重要抓手。对于整个资本市场而言,公司从投资者募集资金以健康成长和扩大经营,投资者进入股市来分享公司发展和经营的效益。上市公司违法违规不仅是剥夺了投资者自身的权益,更是破坏了证券市场的规则。并且,当公司违规的负面信息被曝光后,其声誉将会受到严重的损害,并通过证券市场中的联系对其他关系网络实体造成负面影响,产生连锁反应,甚至导致系统性金融风险。证券分析师作为资本市场中的重要成员,具有降低信息不对称和提高公司治理的作用。一方面,作为上市公司内外部监督机制的一种方式,分析师关注能够约束管理层,发挥公司治理作用,降低上市公司违规的概率;另一方面,作为资本市场上重要的信息中介,证券分析师以公司为研究标的,其准确客观的研究报告和盈余预测指标可以促进资本的有效流动,降低信息不对称性,进而对经济产生深远的影响。因此,当公司违规这一信号被发出后,对与公司联系密切的证券分析师会造成什么影响,这存在可研究的空间。进一步来说,信息不对称的存在会导致分析师产生一定的行为偏差,在此基础上的声誉压力和利益相关是影响分析师预测行为动机和作用发挥的两个重要特征。因而,本文围绕分析师预测这一主线,从分析师声誉压力和利益相关两个方面,分别考虑了分析师预测对于公司违规信号的预测反应。本文基于以上思路和内容,首先检验了以被披露的公司违规信息而不是公司实际违规行为而形成的这一负面信号,对于与公司密切相关的分析师预测行为的影响。研究发现分析师基于信号传递和声誉机制,在收集到可信的负面信号时会避免声誉受到影响而产生负面反应。其次检验了不同利益关联对于这种负面关系的影响,研究结果表明与分析师具有直接经济利益关联的基金关联分析师会由于利益压力会减弱两者之间的关系,而承销利益关联分析师则由于声誉和信号传递机制产生过度反应。最后,通过各种稳健性检验了本文的研究结论。相较于以往研究,本文的创新点主要体现在以下几点:首先,现有研究大多从分析师预测、分析师跟踪等角度出发,基于分析师的监督有效性或无效性,研究对公司违规概率等影响。本文从披露时点的公司违规这一特定可信的负面信号出发,研究分析师预测情况,为信号传递理论寻求实证支持。最后研究表明导致分析师产生行为偏差的因素除了利益关系偏差和专业认知偏差因素外,还存在声誉过度反应的因素,丰富了相关领域的文献,为分析师预测偏差的解释提供了额外见解。其次,本文同时检验了不同利益相关分析师的反应情况。以往研究大多将分析师不同利益关联,如基金利益关联和承销利益关联视为一种且认为其具有相同的动机和反应,从而产生了证券分析师不存在利益关联或不存在提高信息效率的结论。不同利益关联对于分析师预测行为的影响不同,例如承销关联分析师可能由于“券商隔离墙”制度以及公司IPO时严厉的监管处罚力度而不敢迎合利益相关者甚至是过度反应,基金关联分析师则因为监管不足和直接利益相关而存在行为偏差。