在全球经济一体化的推动下,我国资本市场飞速发展,市场上上市公司数量日趋增加。企业与企业之间发生并购行为越来越具有普遍性,然而部分企业在并购过程中出现了恶意并购倾向,严重损害被并购方的正当权益,导致相关企业不得不实施反并购举措。2015年以来大量保险机构涌入资本市场,利用其充裕的现金流在市场上进行大规模股权投资,最终致使多起恶意并购事件发生。保险机构肆意举牌行为不仅影响到企业的正常经营运转,还扰乱了资本市场秩序,对整个社会都会带来无法计量的损失。恶意并购往往为并购方蓄谋发起,很多目标企业由于缺乏反并购经验及相关理论指导,应对恶意并购时常反应滞后,因此我国企业应当对恶意并购、反并购措施提前进行了解,及时根据公司自身情况谋划合适的反并购措施。做到事先提前防御、事中有效反击。本文共分为六章:绪论、理论基础与文献综述、企业社会资本专用性与反并购策略理论分析案例分析、反恶意并购经济后果分析以及结论与展望。首先,总结国内外有关反并购动机、手段及影响的理论研究成果,明确本文研究的方向与必要性;其次,以社会资本专用性的视角对企业采取的反并购措施进行成本效用评估,研究企业应当如何进行恶意并购防范措施才能实现效果最优化;再次,通过对伊利反并购阳光保险案例的事件回顾,分析伊利公司采取反并购的动机、过程及后果,以及根据不同的反并购策略所具有的资本专用性研究分析其反并购效果;最后,结合事件研究法、财务绩效评估等对伊利公司采取反并购策略后的经济后果进行验证和评估,为目标公司面临恶意并购时如何有效选择反并购措施提供理论依据。本文通过研究发现:伊利公司成为恶意并购目标的原因在于其股权结构高度分散、盈利能力较强、品牌价值高而市值被低估;在反并购过程中,不同的反并购措施具有不同的反并购效果,有的手段行之有效但有的也存在力度弱、抵触法律等问题,反并购措施的资产专用性越强,并购方花费成本越高,并购难度随之增大,反并购效果越好。伊利公司的反并购措施对股价波动产生了积极影响,最终反并购经济后果总体较好。面对恶意并购,企业应当及时优化股权结构、重视社会资本的维护、维护良好的股东关系、完善反并购法律法规。