股权质押融资方式越来越受到市场的青睐。相较于传统的融资方式,股权质押具有融资速度快、限制条件少等优势,为出质人提供了高效、便捷的服务。因此,股权质押的市场规模也在逐步扩大。截至2021年2月,中国A股上市公司市场质押总股数达到4786.94亿股,股票的市场价值为42333.04亿元。同时,股权质押融资直接或间接地抑制了上市公司的创新产出水平。一方面,控股股东股权质押加剧了公司的融资约束程度,使公司面临资金更加短缺的处境,降低了管理层对于创新的支持力度,进而抑制了上市公司的创新产出。另外一方面,股权质押导致控制权与收益权两权分离,使控股股东有更强烈的动机占用公司的资金,对创新投资产生“挤出效应”,进而抑制了创新产出。本文基于股权质押的动机和经济后果、股权质押与企业创新关系研究的相关文献综述,依据委托代理理论、信息不对称理论、融资约束理论、信号传递理论和技术创新理论,提出了控股股东股权质押抑制了上市公司创新产出等研究假设;选取2005-2019年沪深A股市场“非金融、非ST”上市公司为研究对象,探究股权质押对创新产出的影响,构建中介效模型分析其中的传导机制,并构建调节效应模型验证股权制衡、出质人性质以及质权人类别对于股权质押与创新产出关系的调节作用。研究结果显示:（1）控股股东股权质押抑制了上市公司突破式创新产出和渐进式创新产出;（2）股权制衡度越高,控股股东股权质押对上市公司突破式创新产出的抑制作用越强;（3）相对于非国有法人,当出质人为国有法人时,控股股东股权质押对上市公司创新产出的抑制作用更弱;（4）相对于非银金融机构,当质权人为银行时,控股股东股权质押对上市公司突破式创新产出的抑制作用更弱。针对上述研究结论,本文提出相应的建议:（1）政府可以规范股权质押行为,改善创新环境,优化创新资源配置;（2）监管机构应当完善股权质押信息披露制度,要求出质人充分履行信息披露义务;（3）控股股东应当完善上市公司内部股权结构,使内部治理机制对企业创新产生积极影响;（4）质权人应当加强对出质人的监督,充分发挥外部治理功能。本文有如下创新与贡献:（1）从质权人异质性视角丰富了银行外部治理作用的实证证据;（2）从出质人异质性视角丰富了企业性质对企业创新的实证证据;（3）通过探究股权制衡对股权质押与创新产出两者关系的调节作用,丰富了股权结构内部治理作用的实证证据。股权质押与创新产出关系的研究,还可以从质押期限、质押资金投向或质押资金使用效率等角度开展进一步的研究。