2020年的中行“原油宝”事件暴露出我国衍生品市场在产品运营、风险把控等方面的较多问题,迫切需要加强监管。疫情之下,经济低迷、政策变动频繁导致的原油市场价格震荡是其中的主要诱因之一。2020年国务院工作报告中指出,“受全球疫情冲击,世界经济严重衰退,产业链供应链循环受阻,国际贸易投资萎缩,大宗商品市场动荡”。因此,在当前宏观经济运行不容乐观、经济政策方向复杂多变的背景下,维护企业正常的经营环境、对企业风险进行管理,显得尤为重要。作为重要的风险管理工具,衍生工具可以平滑企业利润和现金流波动性,降低汇率、利率和商品价格波动对公司经营活动的影响,对冲企业风险,进而提升公司价值。但同时,衍生工具的高风险、高杠杆、高复杂性等特征也使其存在一定的隐患,可能使企业蒙受巨额损失甚至酿成重大危局,如2008年金融危机。而政策不确定性作为新兴的风险因子,能捕捉到宏观层面波动对企业风险的影响,并同时蕴涵着发展机遇和损失风险,对企业决策经营产生了不容忽视的经济后果。本文将经济政策不确定性纳入企业风险管理机制进行研究,探讨在当前经济政策频繁变动的宏观背景下,衍生工具使用的风险管理效果。本文以A股非金融上市公司为研究对象,实证检验了衍生工具和经济政策不确定性如何影响企业风险以及衍生工具是否可以缓解经济政策不确定性给企业风险带来的不良影响,并进一步讨论了金融危机和经济形势、市场环境差异对上述规律的影响。研究结论表明:（1）衍生工具可以有效降低企业风险,包括整体风险、系统风险和非系统风险,实现风险对冲功能;不同种类的衍生工具风险管控效果亦有所不同。（2）经济政策不确定性作为增大企业外部环境波动性的系统风险因子,可显著增大企业风险水平;而衍生工具可以有效降低经济政策不确定性导致的企业风险。（3）上述作用机制在金融危机前后和不同经济形势和市场环境下具有异质性,在金融危机后、经济景气时期和投资者情绪乐观的情况下,衍生工具可以更好地发挥风险对冲作用,降低经济政策不确定性带来的企业风险。在稳健性检验中,更换了经济政策不确定性的计算方法、改变了衍生工具的衡量方式、通过倾向得分匹配法（PSM）控制内生性问题后,以上结果依然稳健。