自1998年3月我国两只封闭式基金的成立,我国基金业已经历二十余年,随着人们投资需求的上升,对于相关投资标的要求也越来越多样化。对于投资者而言,选择合适的基金产品进行投资,其实是将基金的投资风格与自身风险收益的偏好进行匹配。研究基金投资风格,有利于加强投资者对基金的了解,而对基金投资风格与其业绩关系的研究,有利于基金更好的调整投资策略,获得更好的业绩表现。目前相关研究中,大多集中于基金投资风格的识别问题,也有部分研究了基金投资风格的变动对基金业绩的影响。而实际上,基金投资风格又可分为投资目的角度与投资规模角度两方面,过往研究仅探讨了基金整体投资风格对业绩的影响,而本文认为这两不同角度的风格漂移对基金业绩的影响是不同的,因此需要对其进行分别研究。此外,已有的关于基金投资风格的变动对基金业绩的影响的研究大多是单方面的,也就是仅考虑基金投资风格对业绩的影响,而并未研究两者间相互影响的关系。因此本文在对基金风格漂移情况与其业绩的静态研究以外,通过使用VAR模型,并且将以往研究之中的风格漂移因子拆分为价值-成长漂移因子以及规模漂移因子,进一步探究了基金投资风格与基金业绩间相互影响的关系。基金投资风格按照不同标准具有不同的分类,较为主流的风格划分主要是从投资目的以及投资规模两个角度进行的。由投资目的的角度出发,可以将基金的投资风格分为价值型、平衡型、成长型;由投资规模的角度出发,可以将基金的投资风格分为大盘型、中盘型、小盘型。本文根据A股市场在不同的时间区段的特征,将市场分为三个时间区段进行研究,并通过Sharpe模型来对基金所投资的各基准资产的敏感系数进行回归,同时为排除债券因子对基金投资风格识别的影响,定义了价值-成长系数以及规模系数,从而实现了基金投资风格的科学识别。同时,对基金招募说明书中投资目的的阐述对基金的名义风格进行定义,将基金的实际投资风格与其名义投资风格进行比较判别,发现在各时间阶段之中均存在基金风格漂移的现象。将Sharpe模型回归所得到的基金实际投资风格与其名义风格比较,发现基金投资风格漂移的现象都是普遍存在的,同时认为基金实际投资风格转换存在一定的滞后性。由投资目的的角度出发,在上涨阶段风格不一致现象最为严重,占比为60%,并且发生的漂移大多为向成长型方向;其次为下跌阶段,占比为56%,发生漂移的基金实际风格也多呈现为成长型;而震荡阶段的风格不一致现象最少,占比为51%。而从投资规模的角度出发,发现在上涨阶段以及下跌阶段之中,大部分的基金都发生了风格向小盘股的漂移,而在震荡阶段中,大盘型基金数量最多,并且出现了风格为分散型的基金。此外,对三个阶段分别回归后,统计得出各基金在投资目的和投资规模两个角度的漂移次数,发现基金在投资规模上更易发生风格漂移,平均次数为1.46次,而在投资目的上的漂移次数平均为0.87次。在考察基金风格漂移与业绩关系时,通过观察在不同时间区段内的基金风格一致性情况,发现保持基金投资风格与名义风格的一致性会使得基金业绩在上涨区段和震荡区段中具有更好的平均表现,但是行情较差时,也更易受到损失;而通过基金漂移次数进行分组来考察总的时间区段中基金业绩表现时,发现基金长时间保持同一风格会使得基金业绩更差,而随着风格漂移次数的增加,基金业绩更易呈现两级分化。此外,本文通过滚动回归来对基金的投资风格进行连续的识别,同时放弃使用以往的风格漂移测度指标,通过定义价值-成长漂移因子以及规模漂移因子来对基金在投资目的以及投资规模两个维度上的漂移程度进行量化。此外,选用VAR模型来探究基金实际投资风格变动与基金业绩之间的动态关系,发现基金自身的业绩呈高度的自相关性,但是相关性随期限的上升而不断衰减。此外,基金的价值-成长漂移因子对基金的业绩影响更为显著,基金在此维度上发生风格漂移时,基金的业绩在短期内会受到正反馈的影响,但会逐渐衰减,并在后续对基金业绩产生负面影响;而规模漂移因子则对基金业绩的存在一定影响,但是在统计上并不显著。而基金业绩表现较好时,两漂移因子在后续时段不会产生较大波动,基金会更倾向于保持往期风格。