长期以来我国新股发行普遍存在IPO高折价的问题，而相对于主板市场，我国中小企业板新股发行折价程度更大。这种现象严重质疑了有效市场假说，其长期存在则意味着证券市场不成熟，价格形成机制扭曲，容易助长投机气氛，增加股价波动，加大股市风险，不利于证券市场的健康发展。目前，已有的研究仍未对我国IPO折价的影响因素和原因得出一致结论，特别是专门针对中小企业板的研究较少，因此在前人研究的基础之上对这一问题进行深入研究仍然十分必要。 本文实证研究了我国中小企业板2004年6月-2007年8月上市的164只新股首次公开发行折价的问题。在借鉴国内外学者大量相关研究的基础上，本文结合中小企业板的实际情况，着重分析我国中小企业板首次公开发行的折价程度、影响因素以及形成原因。研究发现：第一，中小企业板新股折价程度呈逐年上升的趋势，从中小企业板成立以来，新股发行平均首日收益为128.93％，而2007年截止8月底平均新股首日收益则高达211.14％。第二，中小企业板新股发行折价主要影响因素有发行市盈率、股票发行与上市的间隔时间、中签率、上市首日换手率以及上市前的市场景气程度等。第三，本文认为中小企业板新股折价产生的根本原因在于核准制下政府对股票发行数量的控制和二级市场的过度投机。