近年来，伴随着我国经济的高速发展和我国上市公司融资需求的不断增强，股权质押在资本市场上愈演愈烈。股权质押可以将控股股东持有的静态资产转化为可支配流动资金，在受到股东的追捧的同时也存在价值下跌被平仓的风险。控股股东发生股权质押行为后，“控制权”和“现金流权”两权分离，“侵占”动机以及控股股东能够实质性影响公司决策的天然优势相互作用，加剧了上市公司非效率投资。现有研究关于股权质押的文献大都局限于对企业绩效或创新的研究，对投资行为的研究稍显不足。另一方面，为了抑制非效率投资的发生，提高公司治理水平显得尤为必要。因此本文将企业非效率投资引入到股权质押影响企业经济后果的研究框架中，同时考察公司治理在其中的调节作用。
　　基于上述背景，本文运用文献研究法、规范研究法以及实证研究法，分析股权质押、公司治理与非效率投资之间的关系。以2014-2018年深沪A股存在股权质押的公司样本数据为基础，构建实证模型分析三者之间的关联关系，并分别从股东治理、董事会治理和监事会治理三个维度实证检验了公司治理对股权质押与非效率投资的调节作用。其中监事会治理在稳健性检验中作为公司治理的替代变量与股权质押、非效率投资进行回归检验。研究发现：股权质押比例越高，非效率投资现象越为严峻；公司治理水平越高，企业的非效率投资越能得到抑制；公司治理对股权质押和非效率投资存在负向调节作用。在此基础上，进一步探讨了公司治理的调节作用在不同产权性质和负债水平的公司之间影响有何不同。
　　本文的贡献之处在于：(1)从研究内容和模型应用上，将股权质押、公司治理与企业的投资活动联系起来，丰富非效率投资影响因素方面的研究。(2)考虑到我国特殊的经济体制以及负债水平不同对企业非效率投资的影响，进行分组讨论，提高了研究的针对性和准确性。(3)考虑股权质押活动这一融资行为与企业投资行为两者之间可能存在的内生性，除去对面板数据进行传统回归之外，进行稳健性检验，提升实证结果的可信度。本文研究丰富了股权质押和非效率投资的研究成果，提供了新的研究视角，而且为企业提高公司治理水平和投资决策的有效性提供了更丰富的理论支持和实证依据。