20世纪80年代以来,经济金融化成为发达国家经济发展的一个明显趋势,也成为学术界研究的热点之一。在世界经济虚拟化的大背景下,我国也逐渐出现了金融化现象,而且越来越影响经济的健康可持续发展。以前学者从宏观与微观两个层面解读金融化,宏观层面来看,金融化指金融市场与金融机构规模的扩大;微观层面来看,金融化是指市场经济主体参与金融投资活动,即“企业金融化”。无论是从学术研究成果看,还是考察真实的实体经济情况,我国目前实体经济低迷的背后都与“企业金融化”有着千丝万缕的联系。与企业金融化相联的企业投资行为直接影响到我国实体经济的发展,在其给企业带来利润的同时,对我国实体经济、产业结构影响也不容小觑。我国直接融资市场发展落后,银行等金融中介融资歧视严重,很多企业面临较高的融资约束,因此探讨企业金融化对投资效率的影响以及在融资约束作用下企业金融化与投资效率之间的关系,显得尤为迫切和重要。本文分别从理论和实证两个层面进行研究,具体内容包括:第一,对企业金融化现状以及动机展开分析,继而探究企业金融化对企业投资效率影响的着手点;第二,分别对企业金融化、融资约束和投资效率度量,并且对企业金融化与企业投资效率的关系进行深入理论研究,奠定理论基础;第三,以INV衡量企业投资效率,实证分析企业金融化对企业投资效率产生的影响,并利用SA指标衡量融资约束,验证在融资约束作用下,企业金融化对投资效率的影响发生了一定的变化;第四,通过一个真实企业案例来验证企业金融化对企业投资效率的影响,与实证结果相呼应;第五,在上述研究的基础上,概括总结了本文的研究结论,并向实体企业与政府相关部门提供建议。本文以2007-2018年中国A股上市公司为研究样本,并基于公司资产负债表数据,构建了企业金融化指标,实证结果发现:总体上,企业金融化降低了企业的投资效率,表明我国企业金融化存在“挤出效应”。进一步研究发现,融资约束会缓解企业金融化对投资效率的负向影响。最后,本文还发现相比于国有企业,企业金融化对民营企业的投资效率降低程度更大。本文的研究为企业金融化影响企业投资效率提供了经验证据,并且对于政府引导资金“脱虚向实”有一定的参考价值。