20世纪90年代以后,互联网的发展,让我们看到了一个别开生面的世界。电商是网络改变生活的先锋,中国的电商发展不甘落后。近年来,随着5G、大数据相关技术的发展,产业互联网得以延伸扩张。我国很多实体经济服务模式开始转型升级、大量的企业线上化转型,对服务企业的B2B电商需求愈加强烈。B2B电商企业交易和营收规模迅速增长,为了满足研发投入或进一步扩张的资金需求,一些企业纷纷上市融资,在上市初期,很多B2B电商股价都呈现飙升的态势。投资者面对这一情形都会有所反思,是市场存在低估?还是投资者有意炒作。股价的波动使企业面临极大的风险,在这种背景下,合理的估值尤为重要,B2B电商企业亟需一种值得参考的估值逻辑。B2B电商作为新兴行业,与传统企业相比有着不同的商业模式,这也导致了在融资估值上的差异。一些电商界的行业巨头如亚马逊、京东等处于长期亏损的状态,不具备传统现金流折现法估值的条件,但是每一轮融资都受到大批投资者的追捧;PS、PE等相对估值法评估B2B电商,受到多种因素的影响和限制,评估结果的波动较大且容易虚高;在B2C领域,近几年通常运用构建用户数据、流量等非财务指标与企业价值的关系模型来评估,这是一种合理的新型评估方法,但中小型B2B电商的会员数量级远不足支撑此方法。基于此,本文在现有研究基础上探求一种符合B2B电商企业价值特征的评估方法。实物期权理论的提出者美国麻省理工教授Stewart Myers认为一个投资项目之所以可以产生现金流,能够给企业带来利润,一是源于自身资产的使用,二是源于未来机会与潜在资源给企业带来盈利的潜在价值。对于未来获利机会的这部分潜在价值,可以使用金融市场上期权估值的方法来衡量。B2B电商企业前期投入大,拥有大量的潜在无形资产、用户资源和投资机会,利润和现金流的不确定性很大,蕴含了可观的实物期权价值。将实物期权法引入到B2B电商企业的评估中,能够客观、全面地评估企业价值,避免传统评估法低估B2B企业价值所产生的不利影响。本文以G公司为例,在实物期权视角下,以现金流折现法评估其现有业务,以实物期权B-S模型评估期权价值,进而合成企业的整体价值。针对评估结果进行了有效性检验和敏感分析。经过检验,这种估值方法与市值差距合理,敏感因素对期权价值的影响较弱,说明实物期权法用于评估B2B电商企业价值是一种可行的思路。最后,对完善B2B电商企业价值评估提出建议和进一步的设想。