在西方国家,尤其是拥有成熟资本市场的发达国家,期权作为金融体系中重要的风险管理、投机套利的衍生品工具之一,早已成为资本市场不可或缺的组成部分。而我国期权市场由于起步较晚,过去发展水平一直落后,但随着上海证券交易所2015年2月9日正式上市50ETF期权产品之后,我国的期权市场就进入了突飞猛进的快速发展阶段。在交易规模方面,截止2020年12月,上市时间不满5年的上证50ETF期权交易规模就已经跃居全球ETF期权品种的第二位,仅次于美国标普500ETF期权。在交易品种方面,2019年12月上海证券交易所和深圳交易所同时新上市了沪深300ETF期权,中国金融期货交易所新上市了沪深300指数期权。在投资者数量方面,包括个人、机构在内的投资者账户数量快速上升,机构投资者权重占比持续扩大。交易规模的快速扩张、期权品种的快速增加、参与期权的投资者数量急剧增多,都表明了我国ETF期权市场在近几年发展速度极快。但是与之对应的在ETF期权交易方面,绝大多数期权投资者尤其是个人投资者的交易结果却以亏损居多,并没有享受到期权市场快速发展带来的红利。而涉及到期权交易的理论研究方面,国外研究文献相对于国内更为丰富,尤其是涉及期权定价方面的文献国外的研究一直处于前列,但国外的理论研究成果在国内市场是否适用性存在疑问,而国内文献则多以理论研究为主,对于运用和实践方面存在研究空白,尤其是缺乏包括逻辑提炼、策略搭建、数据统计、实盘验证、后期优化等在内的完整交易策略类研究报告。因此,本文基于上证50ETF已经成为在全球都具有影响力的期权品种,是值得研究的问题。本文主要内容在于首先回顾国内外期权市场的发展,分析归纳期权投资者操作习惯。其次,基于经典欧式期权定价模型归因影响期权价格的核心因素,分析和总结期权交易的损益关键点。随后,在经典Delta中性对冲策略的基础上,利用了波动率的日内收敛特征、最佳交易合约的选择、期权定价和智能匹配对冲数量的机器学习方法,检验了优化后的对冲策略在国内期权市场运用的适用性,风险与收益情况。最后,针对策略的风险管控进行修正改进,规避掉卖出期权可能导致的肥尾风险,从而使得策略达到实现稳定盈利的目标。本文主要贡献在于,首先本文对期权的波动率指数进行了重点深入研究,创新性的将传统单一的方向对冲与波动率相结合,利用波动率呈现出长期日内回归收敛这一现象,通过实证分析法证明在日内交易模式,获取稳定降波收益和规避隔夜风险的可行性;其次是首次引入不同区间Delta分类回测,对不同区间的Delta按照相同的算法动态匹配对冲,将收益与风险以量化的方式予以展现,提供了ETF期权选择最佳中性对冲合约的方法;以及将机器学习方法应用在期权定价以及智能匹配对冲数量方面,提升了对冲的效率和精确度;最后本文同时引入现货、股指期货、ETF期权以及构建合成多头空头等多品种的四种对冲套利组合,拓宽了做多现货-做空期货传统对冲策略存在的品种局限性,并且比对了多种套利组合的优劣性,对适用于ETF期权Delta中性对冲的最佳组合搭配给出了结论。而且,传统文献以理论研究为主,本文以实践研究为主。本文公布了全部的交易细节,包括从理论依据,到合约的选择,再到开仓、平仓的条件和时间,仓位的管理,持仓过程中的止损止盈,乃至具体参数的设置,不同合约的选择都有详细描述。因为本文所涉及到的所有交易标的,都是以国内实盘交易的品种为实证,这就意味着投资者完全可以将本文的所有内容完全用到实盘交易中予以验证和复制,这对国内期权投资者来说具备启发思路和复制运用的价值。最后,本文通过第二章节对投资者交易习惯的总结以及第六章节对冲策略肥尾风险管控方法、关于期权组合保证金的探讨,也有对期权市场的监管和政策的制定提供参考,从而降低市场风险,提升市场的活跃度和影响力的意义。