【摘 要】
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随着私募市场的不断发展,风险投资家与风险企业家之间的契约问题被纳入委托代理问题中,发行可转换债券正在成为重要的融资工具,本文先建立风险投资家收益和风险企业家收益的模型,进一步利用风险投资家收益最大或风险企业家收益最小,考虑风险投资家投资和风险企业家努力的不同形式建立相关模型,并利用最优停时理论和动态优化理论,研究连续时间下可转换债券最佳转换时间以及风险企业家的最优努力,表明:（1）当投资家的投资和
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随着私募市场的不断发展,风险投资家与风险企业家之间的契约问题被纳入委托代理问题中,发行可转换债券正在成为重要的融资工具,本文先建立风险投资家收益和风险企业家收益的模型,进一步利用风险投资家收益最大或风险企业家收益最小,考虑风险投资家投资和风险企业家努力的不同形式建立相关模型,并利用最优停时理论和动态优化理论,研究连续时间下可转换债券最佳转换时间以及风险企业家的最优努力,表明:（1）当投资家的投资和企业家的努力是常数时,利用最优停时理论,可转换债券的最佳转换时间可以有解析解,企业家的最优努力即在可以达到的范围内的最大努力;（2）当投资家的投资和企业家的努力是关于时间的连续函数时,利用动态优化理论及风险企业家收益最小,得到投资和努力关于时间的连续函数,进而得到可转换债券最佳转换时间满足的关系式;（3）当企业家努力是关于时间的特殊函数形式时,可转换债券的最佳转换时间有显示解且企业家的最优努力是能达到的最大努力;（4）当投资量为常数且努力为常数或关于时间的连续函数时,可转换债券的最佳转换时间会随着利率的增大而逐渐减小、随债券收益率的增大而逐渐增大、随持股率的增大而逐渐减小。本文的创新点:（1）假设努力和投资是常数,利用风险投资家收益最大,并结合最优停时理论,得到可转换债券的最佳转换时间的解析解;假设投资和努力是关于时间的连续函数,利用风险企业家收益最小,结合动态优化理论,进而得到可转换债券的最佳转换时间满足的关系式;（2）根据可转换债券的最佳转换时间,利用风险企业家收益最大,得到企业家的最优努力;（3）研究表明可转换债券的最佳转换时间随利率的增大而减小、随债券收益率的增大而增大、随持股率的增大而减小。
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