伴随着国家“互联网+”政策的推行,互联网经济保持了高速增长,互联网行业也在不断规范和完善,越来越多的互联网企业进行IPO上市、定向增发、并购重组等活动。然而近期股票市场上的IPO新股上市破发几乎成为了一种常态,企业的估值往往与自身价值不匹配,新股破发便是戳中了高估值中存在的泡沫。互联网企业大多具有独特的商业模式,以及高增长、高风险等特点,传统的企业价值评估方法无法很好地适用于评估互联网企业的价值。目前国际上Facebook和Google等互联网企业在融资时使用的估值方法——DEVA估值模型,从用户价值出发评估互联网企业的价值,相对来说具有更好的适用性。通过对国内外学者研究文献的梳理,发现传统的DEVA模型存在固有缺陷,不符合互联网企业的发展现状,马越、崇罡等学者引入齐普夫定律综合考虑活跃用户付费率和单位用户贡献值的影响,对传统的DEVA模型进行修正,但仍然有一定的不适应性。本文选择了互联网企业中极具代表性的小米公司为案例研究对象,首先,简要介绍小米公司的基本情况和主营业务,并分析论证小米公司的互联网企业属性;其次,采用传统和修正的DEVA模型评估小米公司的价值,经研究发现,评估结果与小米公司市值之间误差较大,基于用户价值为基础的修正DEVA模型需要引入新的视角对模型进行改进,而企业的商业模式正是确保企业价值能够实现的主要路径,通过对商业模式的分析,能以更加全面的视角评估互联网企业的价值;因此,本文引入了商业模式画布模型深入分析小米公司的商业模式,探讨商业模式是如何影响企业价值,据此引入变现能力、获客成本等指标对修正的DEVA模型进行进一步改进;最后,通过对比研究发现,进一步改进后的DEVA模型与市值之间误差减小,适用性和准确性较高。本文的研究结果表明:基于商业模式分析进行改进后的DEVA模型更适用于评估小米公司的价值,综合考虑用户和商业模式影响的模型能以更加全面的视角评估互联网企业的价值;此外,根据案例研究的结果显示,小米公司的企业价值是由其庞大的用户资源和独特的商业模式共同推动形成。本文从用户价值和商业模式两个层面,对互联网企业价值评估研究提出建议,在应用改进的DEVA模型进行价值评估时,应重视互联网企业的用户资源和商业模式,并结合模型所评估的估值结果适时调整企业的经营战略,从而促进企业的长远发展,提升企业价值与核心竞争力。