个人投资者是资本市场的重要组成部分,随着我国市场经济的发展和国民财富的积累,越来越多的人们选择通过股票市场实现个人资产的保值增值。截止2021年2月底,我国证券市场投资者数量已接近18148万,其中,个体投资者数量约为18106万,占比超过99%,交易额占比达到了82%,占我国证券市场主体的个人投资者会对股票市场的运行和发展产生重要影响。但由于大部分投资者缺乏专业投资知识、难以及时获取准确信息、容易受到非理性因素驱动,他们在投资过程中极易出现追涨杀跌的羊群行为,加大了股市的波动性。特别是在股价大幅回调的过程中,受市场悲观情绪的影响,他们更容易做出非理性决策,导致出现全面的恐慌性抛售,股价在短期内大幅下跌,最终引发股价暴跌风险。这不仅使得投资者辛苦积累的财富被一扫而空,还严重破坏了证券市场的平稳运行,甚至会对经济其他方面产生负面影响。因此基于上述背景,本文总结相关领域的研究成果,根据有效市场理论、有限理性人理论及个人投资者心理行为偏差,研究个人投资者羊群行为对股价暴跌风险影响的理论机制,并以2015年至2020年间我国A股上市公司的季度交易数据为样本,结合数据特征建立适当的实证模型,研究个人投资者羊群行为对股价暴跌风险的影响。本文使用股票经市场调整后的收益率负偏态系数（NCSKEW）和经市场调整后的收益率在上升和下跌阶段的波动性差异（DUVOL）作为衡量股价暴跌风险的指标,同时创新性地引入个人投资者持股仓位变化的离差平方和作为度量个股的个人投资者羊群行为强度的指标,以基本面分析中个人投资者主要关注的财务指标作为控制变量,建立固定效应模型进行实证分析。通过实证研究本文得出以下结论:1.个人投资者羊群行为会对股价暴跌风险产生正向冲击。2.市场行情趋势会对个人投资者羊群行为对股价暴跌风险的正向冲击产生影响,且影响的显著程度与市场下跌趋势的速度和幅度正相关。3.公司市值规模也会对个人投资者羊群行为对股价暴跌风险的正向冲击产生影响,且影响的显著程度与市值规模负相关。根据上述结论,本文对如何减少个人投资者羊群行为带给证券市场的冲击提出了合理建议,以期减少羊群行为带来的股市波动,促进我国证券市场平稳运行和有序发展。