比特币起源于美国,是由Satoshi Nakamoto（2009）提出并构建的一种虚拟货币。今年年初至今,比特币已经上涨166%,比特币的看涨情绪非常旺盛。在Pay Pal和Square等金融科技公司进入加密货币领域后,比特币正在广泛被应用。国内外专家学者对比特币的探究也随之增长。最近的论文支持了加密货币市场日益增长的相关性。与此同时,还有广泛的文献评估了加密货币作为抵御全球金融危机避风港的作用。在此背景下,对在极端市场条件下,比特币能否作为避险工具是投资者和研究者面临的重大课题。深入分析比特币回报的影响因素,并且理清影响比特币作为对冲工具、避险工具或多元化工具的潜在作用有着理论与现实的意义。因此本文首先对国内和国外文献做了整理和总结,从比特币的价值研究、比特币价格的影响因素研究、比特币价格和比特币回报的预测、比特币市场相关性研究以及比特币是否为避险投资的投资品研究等角度分别归纳了近几年的研究内容和趋势。在此基础上确定了文章的研究方向和方法。接着对影响比特币回报的相关宏观经济因素做了理论分析和逻辑梳理。由此确定了变量的选择、数据的来源和实证的模型。本文主要通过定性和定量分析相结合、理论与实证分析相结合的研究方法来分析宏观经济因素变化对比特币回报的影响作用。使用了股票市场回报、利率、汇率、石油价格回报、黄金价格回报、波动率指数（VIX）以及金融压力指数（STLFSI2.0）作为比特币回报的解释变量。本文研究的样本期间为2012年1月6日至2019年12月27日,使用的是每周数据。文章采用的分位数回归模型,通过对不同分位数下自变量回归系数的估计来分析比特币回报对这些宏观经济因素的敏感性变化。在实证分析中,本文还用波动率指数（VIX）代替波动率指数的变动同样做了分位数回归估计,以确保回归结果的稳健性。另外还在三个不同的子时期进行了进一步分析。文章的可能创新点是将近期相关研究的研究方法引入到比特币回报的分析中,加入了更多的解释因素并得到实证结论支持。第一是关于数据和指标的选取,更加的全面,加入了汇率指标;多角度选取了股票市场回报指标;跟进了最新的圣路易斯联邦金融压力指数STLFSI 2.0。第二,在结构性变动上,本文样本期间更长,包含的比特币回报波动趋势更全,因此将样本划分为了三个子时期。最后实证研究的结果显示:第一,波动率指数（VIX）是最相关的解释因素,波动率指数（VIX）对比特币回报在大部分时期的高分位数都有显著的负向影响,这证实了之前在金融文献中发现的一些结果。第二,当对冲美国股市回报在所有时期的表现变化时,比特币回报表现出正的统计显著性,特别是在高分位数。第三,比特币回报对金融压力指数（STLFSI 2.0）的变化在全样本时期低水平时表现出负的、统计上显著的变化。低分位数通常与经济危机时期有关。加密货币特别是比特币,似乎可以作为经济衰退时期的避险资产,因为它显示出负面的和统计上的显著敏感性。第四,在比特币回报波动较为平稳时期,石油价格的回报是比特币回报的主要解释因素,呈现负相关显著。第五,在比特币回报波动性较大和较为平稳时期,欧元兑美元汇率在低分位数对比特币回报影响相反。第六,在比特币回报波动较为平稳时期,黄金价格回报在高分位数对比特币回报是负相关显著。