企业股利政策不仅会影响财务决策,还会向市场传达信息并随之引起一系列的市场反应。从国外市场来看,其市场相对较成熟,通常喜欢以现金形式支付的股利。而我国公司则更加喜欢以送股、转股形式支付的股利,投资者也热衷对高比例送转的公司进行投机炒作,以至于国内市场每年年报公布时都会产生“高送转”行情。近年来,高送转公司数量大幅上升,且在送转后有接近一半的公司业绩表现不尽人意。为有效抑制“高送转”行情带来的非理性投资,2018年4月沪深交易所分别就其《上市公司高送转信息披露指引》发布征求意见稿。后又于11月发布正式公告。本文旨在研究2018年沪深两市新规对高送转公司的约束,以及在中小投资者保护方面的作用,具体分析围绕案例公司——浙江正元智慧科技股份有限公司展开。在文献综述部分,从上市公司高送转动因,高送转带来的市场反应和监管政策与中小股东的保护三方面的进行分类梳理;后将文献中提到的相关定义做出界定。在理论部分,首先总结介绍了文献中提到的关于解释高送转动机的理论,将其分为传统金融学和行为金融学两部分;之后从委托代理理论和交易费用论的角度解释了中小股东利益受损的原因,再从契约论和法律论两种不同的观点讨论中小股东保护的方法。在案例部分,基于公司基本信息介绍和对本次政策变动的梳理,对案例展开分析:首先,对案例公司是否有符合送转比例的业绩能力进行评估,经过当期送转能力、历年财务指标分析和政策要求评估发现其送转能力不佳,怀疑公司送转动机;其次,从大股东减持计划以及股权质押等行为分析出其送转目的不纯,有利用控制权优势谋私利,侵害中小股东权益的现象;最后,利用事件研究法对高送转引起的公司股价波动和新规引起的公司股价波动进行分析,发现新规的发布有效抑制了案例公司本应持续上涨的股价,使的其大股东减持计划未能顺利实施。基于全文的分析得出以下结论:（1）高送转预案披露公告日后的确给公司带来了正的超额收益。（2）监管新规发布后有高送转带来的超额收益基本消失,政策对股东行为的强力约束以及对投资者的提示作用在保护中小投资者方面起到了明显作用。最后,结合结论站在投资者、监管层和上市公司的角度提出了建议。提示投资者关注正确认识高送转,梳理正确的投资价值理念,及时关注政策变动主动了解和维护自己的合法权益。