2018年,A股大跌,市场系统性风险升高,各类资金纷纷寻找避风港,或买入债券类资产、或买入黄金等贵金属以避险,有的机构为了应对市场风格的转变而开发各种量化策略,而配对交易策略则是其中的一种,该策略在成熟的欧美市场早已得到广泛应用。具体来说,两只具有协整关系的股价序列虽然各自的走势是随机的,但其价差却分布在一个合理的区间,当价差高于这一价格区间时,做空配对组合,当价差低于价格区间时,做多配对组合,从而赚取价差收敛的收益。该策略有个显著的优势是通过对冲机制有效地规避市场系统性风险,类似于在市场单边下跌环境中,为了对冲风险而选择做空股指期货。该策略有两个重要方面,第一是选择合适的配对股票,并建立相关的交易模型,第二是应对协整关系随时会失效的措施,来不断地优化该策略,使其具有现实可行性。该交易策略主要分为以下几步:选择股票池、从该股票池中筛选合适的配对组合、建立交易模型、历史回测。在以往的文献中,学者常常采用三种方法构建配对交易策略,即协整理论法、最小距离法和随机价差法。本文选择协整理论来进行分析,该理论是说虽然某些时间序列本身是非平稳的,但它们之间的线性组合却有可能是平稳的,如果其组合具有长期稳定的均衡关系,则说明它们具有协整关系。这样便可以计算其价差序列,并以此作为开平仓的依据。本文以2012年至2018年的数据为研究样本,用前两年的数据选择配对组合,后半年为交易期,每半年更新一次配对组合,同时考虑融券以及其他交易成本。文中以2018年为例,介绍了相关步骤和方法,通过2016年至2018年的数据选择配对组合,用2018年上半年的数据对组合进行检验,对交易结果进行汇总分析,并对其他年份一一进行检验。最终证明用协整理论来构建配对交易策略是有效的,同时利用GARCH模型来优化开平仓条件无法得到更好的结果。