随着创新在经济增长中重要性的逐步提高,其助力高质量发展的作用也愈发显著。我国长期以来一直致力于通过增强科技创新能力以提高在全球的经济领先地位,持续推进创新驱动重大发展战略,但与发达国家相比,科技创新依然存在基础科学研究薄弱、创新动力匮乏等阻碍。如何强化政策支持,激励科研机构和企业增强创新能力已成为当前政府工作的重点。企业是研发创新的主体和重要力量,尤其是数量庞大、创新灵活的中小企业,但中小企业由于风险抵御能力较弱、抵押担保资产不足等缺点在企业融资市场中处于不利地位,因此近年来,政府采取了一系列政策措施以开辟中小企业新的融资渠道,缩减融资成本。与此同时,近年来中小企业金融化发展程度的不断加深也对缓解融资约束起到了一定的作用,但通过中小企业金融化渠道获得的资金是否真正有利于中小企业的创新发展仍需要进一步探索。因此,以制造业中小企业为研究对象,分析了融资约束对企业创新的影响效果,并深入剖析了企业金融化对二者之间关系的调节作用,拓展了企业金融化促进企业创新的微观作用机制,有助于进一步厘清企业金融化条件下融资约束对企业创新的影响。首先,基于中小企业创新的动态视角,从创新资源、创新环境、创新投入以及创新产出4个维度构建中小企业创新评价指标体系,对企业创新全面性和系统性进行了考量,科学测度中国制造业中小企业创新水平。其次,基于2015—2018年沪深证券交易所A股制造业中小企业面板数据,实证分析中小企业的融资约束对企业创新的影响,并进一步探究了中小企业金融化对融资约束与企业创新之间关系的调节效应。研究发现:中小企业的融资约束对创新产生显著抑制作用,中小企业金融化显著地削弱了融资约束对企业创新的负向冲击。在此基础上,基于中小企业所属区域、行业属性和所有制结构的异质性分析表明,中小企业金融化对融资约束与企业创新之间关系的调节效应具有明显差异,其中西部地区、高科技和非民营中小企业金融化冲抵融资约束促进企业创新的效果显著,而东、中部地区、非高科技和民营中小企业则未产生显著影响。最后,以企业金融化指数作为门槛变量,测算中小企业金融化、融资约束对企业创新的门槛效应。结果表明:制造业中小企业的融资约束对企业创新依然具有显著的抑制作用,而企业金融化对创新的影响路径存在显著的双重门槛效应,企业金融化指数极低时,企业金融化对创新的影响效果并不显著,当企业金融化指数提高至一定程度时,企业金融化对创新的抑制效应显著,而随着企业金融化水平的进一步提高,大额的金融投资为企业带来的经济效益开始凸显,企业金融资源的流入缓解了企业所面临的融资约束,企业金融化对创新的抑制效应削弱。