“PE+上市公司”型并购基金是中国特有的一种由上市公司与私募投资机构联合设立的并购基金,其主要围绕上市公司的发展战略选择并购对象,经过体外培育整合后,再将培育成熟的投资标的注入上市公司体内,最终实现对上市公司的价值创造。然而现实中这一类型并购基金的发展却不尽如人意,“僵尸基金”的大量涌现,PE与上市公司合作破裂以及关联交易导致上市公司二次并购失败等事件频发。因此,“PE+上市公司”型并购基金的运作究竟能否为上市公司带来价值创造效应这一问题,逐渐成为理论界与实务界关注的焦点。本文以爱尔眼科为案例公司,结合相关理论和文献,运用事件研究法和财务指标法等绩效评价方法,分析评价其设立的“PE+上市公司”型并购基金对爱尔眼科的价值创造效应,并构建了并购基金实现对爱尔眼科价值创造效应的具体路径。研究发现,并购基金的设立在短期内对爱尔眼科股东财富的影响并不显著;但从长期来看,标的医院并入爱尔眼科体内后使爱尔眼科的长期财务及非财务绩效得到明显改善,具体表现为:对爱尔眼科盈利能力、发展能力起到积极作用,促进爱尔眼科市场占有率进一步提升、优化人员结构、提升品牌价值。进一步深入研究,发现这是由于“PE+上市公司”型并购基金在设立、投资以及投后管理阶段充分发挥了杠杆优势、专业优势和提前整合优势,为标的的投资及管理提供资金支持,使得培育成熟的标的公司能够顺利被上市公司收购,同时也避免了二次并购整合失败的风险,最终为上市公司创造价值。最后,为并购基金如何顺利实现对上市公司的价值创造提出建议:上市公司应优先选择目标趋同且具有较强专业实力的PE作为合作对象,同时借助并购基金融资优势放大企业投资能力,实现大规模投资,标的的选择要紧密围绕企业长期发展战略,最后借助并购基金这一平台实现对标的的提前整合,降低并购整合失败风险。本文的研究不但深入分析了爱尔眼科“PE+上市公司”型并购基金的价值创造效应以及实现这一价值创造效应的具体路径,同时也为上市公司借助并购基金推动自身快速发展,实现资本的优化配置提供了借鉴。