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摘要：长期以来，企业财务理论所关注的是企业经济责任，即遵循“股东至上”逻辑，把企业财务目标定位在“股东财富最大化”上，但是，这在实现中由于缺乏相应的前提条件即完善的市场和制度环境，就会导致股东与其他利益相关者之间的利益冲突，损害其他利益相关者的利益。面对企业社会责任的强烈挑战，企业财务管理作为企业各种利益关系的焦点相应的进行了变革，从“股东至上”型财务管理模式转变为“利益相关者合作”型财务管理模式。要实现这一历史性的转变，就必须对企业的财务目标、财务治理、财务政策和财务评价等内容加以变革。
关键词：企业财务管理变革财务管理实践 变革趋势
1 企业社会责任变化对现代企业财务管理变革的影响
利益相关者理论把企业社会责任纳入其研究的视野，不仅使企业社会责任的研究有了更科学的理论基础，而且也使自身的发展有了更加坚实的微观基础。但归纳起来，主要有如下三种观点:一是最广泛的定义，即凡是能够影响企业生产经营活动或被企业生产经营活动所影响的人或团体都是企业的利益相关者，包括股东、债权人、雇员、供应者、消费者、政府部门、相关的社会组织和社会团体、周边的社会成员等:二是稍窄的定义，即凡是与企业有直接关系的人或团体才是企业的利益相关者.该定义排除了政府、社会组织及社会团体、社会成员等与企业没有直接关系的利益相关者:三是最窄的定义，即只有在企业中下了“赌注”的人或团体才是企业的利益相关者。这一定义直接与主流经济学中的“资产专用性”这一概念相联系。用主流经济学中的这一概念来重新表述，就是凡是在企业中投入了专用性资产的人或团体才是企业的利益相关者。本文的研究是基于第一种观点。
2．现代企业财务管理变革趋势探究
2.1．企业财务目标的变革
企业财务目标的导向作用使其颇受财务学界的广泛关注，但至今未形成统一的认识，在现实生活中由于不存在万能的市场、无瑕的制度环境以及企业的风险不是全部由股东承担等相关前提条件，因此追求股东财富最大化就会导致企业忽视社会责任，损害其他利益相关者的利益。而按照利益相关者理论，考虑到企业社会责任，我们把企业财务目标确定为“企业价值最大化与分配公平化”。企业价值是企业未来收益的现值。企业价值最大化是指企业通过合理经营，采取最优的财务政策，在考虑资金时间价值和风险报酬的情况下，使其可持续发展，从而使其价值达到最大。它体现了各利益相关者对企业的利益要求。尽管各利益相关者对企业的利益要求有所差别，如股东期望资本增值最大化、债权人期望按时收到本息、职工期望薪金收入最大化、政府期望企业的社会贡献或税金最大化、公众期望企业维护和支持社会公共利益等，但这些不同的利益要求实际上都内含于“企业价值最大化”之中，都可以在实现企业价值最大化中得到满足。如果把企业价值比作一块蛋糕，由各利益相关者共同分享，则当这块蛋糕一定时，各利益相关者的利益就会此消彼长，而当这块蛋糕增大时，各利益相关者的利益就都会有所增加。在各利益相关者的利益得到“最大化”满足的同时，也为企业可持续发展，实现价值最大化奠定了更加坚实的基础。但是，要使各利益相关者的利益都能够在企业价值最大化中得以满足，还必须做到把企业价值在各利益相关者之间加以公平的分配，使各方的利益达到和谐统一。因此，应把“企业价值分配公平化”纳入企业财务目标之中。而要做到这一点，就必须建立起相应的财务治理机制。
2.2．企业财务治理机制的变革
毫无疑问，“股东至上”的财务治理机制难以保护其他利益相关者的利益。要突破这种财务治理机制，就必须在企业财务方面建立起共同治理与相机治理相结合的财务治理模式。企业财务的共同治理机制就是通过建立一套有效的制度安排使企业财权安排能够平等地对待各利益相关者，它取决于企业所有权安排的对称性。目前，共同治理模式已成为各国企业治理结构的现实抉择。它应该包括哪些内容，目前学术界有不同的看法。但按照企业所有权的一般定义，可把企业财权分为财务收益权和财务控制权两大类.企业财权安排是指如何把企业财权在产权主体之间加以分配。要维护各利益相关者的产权权益。借鉴一些国家的经验，企业财务共同治理机制的内容主要包括:共同的财务收益分享机制。即为企业投入了专用性资产的股东、债权人、经营者和员工等利益相关者都应该从企业财务收益中获得相应的报酬。为了使经营者和员工能够分享企业财务收益并承担企业风险，就必须在他们的报酬结构中设置长期风险收入这一长期激励项目。借鉴国际经验，对经营者的长期风险收入可以采取股票期权、虚拟股票、股票增长权和业绩股份等股权激励方式;对员工的长期风险收入可以采取具有工会性质的职工持股会等股权激励方式。
2.2.1.共同的财务决策机制
一方面通过采取累计投票制度、表决权行使制度和股东诉讼制度等制度安排，在股东大会中建立相互制衡的议事机制，以抑制控股股东的“掏空”行为，保护中小股东及其他利益相关者的利益。另一方面通过在企业董事会中建立共同的財务决策机制来保证各利益相关者都有平等机会参与企业财务决策，其内容应该包括股东董事制度、独立董事制度、银行董事制度、员工董事制度、政府代表董事制度等。
2.2.2． 共同的财务监督机制
即主要通过在企业监事会中建立共同的财务监督机制来保证各利益相关者对企业财务行为实施有效监督，包括股东监事制度、银行监事制度、员工监事制度、政府代表监事制度等内容。企业财务的相机治理机制就是在企业处于非正常经营或不履行社会责任的情况下，通过建立一套有效的制度安排使受损失的利益相关者能够掌握企业的财务控制权，以改变既定的利益分配格局。它取决于企业所有权安排的状态依存性。由于相机治理机制主要是对企业内部人的行为进行约束，因此企业财务相机治理机制的内容包括股东的相机治理、债权人的相机治理、职工的相机治理、客户和供应商的相机治理等。这些相机治理的基本原理是:当企业出现销售收入持续下降、股利持续低水平、资产负债率过高、内部人道德风险严重、环境污染、产品和服务质量低劣等不良情况时，某些利益相关者意识到其利益将会受到损害，就会通过相机治理机制(如破产机制、产品市场和控制权市场等)来要求重新分配企业财务控制权;当这一请求得不到满足或效果仍不满意时，就可以通过法律制度来获得在财务控制权安排中的支配地位。
2.3．企业财务政策的变革
企业财务政策是指企业在特定时期为了实现一定的财务目标所采取的财务行动或所规定的行为准则。每一种财务政策都有其特定价值取向，而这种价值取向则主要取决于企业财务目标。面对企业社会责任的强烈挑战，企业财务政策必须发生相应的变革，从服从“股东财富最大化”财务目标转向服从“企业价值最大化与分配公平化”财务目标。其内容主要表现在两个方面:一是要选择比较稳健的财务政策等，如选择比较稳健的资产结构、融资结构、债务水平、信用政策和股利政策等，以支持企业可持续发展。正如阿里•德赫斯的研究所表明，世界上几乎所有的长寿公司都是选择比较稳健的财务政策。二是要兼顾企业的经济责任和社会责任。也就是说，在考虑企业经济责任的同时要考虑企业社会责任。不能只考虑股东的利益，还要考虑企业的未来发展和债权人的权益保障;在融资政策等方面，不能只考虑融资的成本，还要考虑融资的风险以及融资对企业竞争能力的影响。如果不是这样，企业就不可能从各利益相关者那里获得各种专用性资产和良好经营环境，就更谈不上可持续发展。2.4企业财务评价的变革.
从总体上看，绝大多数实证研究支持了企业承担社会责任有助于提高企业经营业绩，特别是在市场经济发达、制度环境完善的国家或地区表现得更加显著。从短期或长期上看，企业承担社会责任虽然在短期内要付出一定的财务成本，从而导致其盈利水平的下降，但在未来可以获得更多的社会资源和良好的经营环境，降低隐性成本(如产品质量成本、环境成本等)和显性成本(如借款利息等)，保持可持续发展，创造出更多的利润。从直接或间接影响上看，企业对员工、客户、供应商、债权人等直接利益相关者承担社会责任，可以直接提高企业经营业绩;对社区、公众、政府等间接利益相关者承担社会责任虽然不能直接提高企业经营业绩，但能够为企业持续发展创造更好的经营环境，最终促进企业经营业绩的持续增长。总之，企业承担社会责任虽然会发生一定的财务成本，但可以通过其降低法律风险、减少浪费、改善与监管部门的关系、增强品牌美誉度、改善企业内部人际关系以提高职工工作效率、降低获取各种资源的成本等作用，使企业经营业绩稳定增长。所以，要把企业所从事的社会责任活动纳入企业财务评价之中。只有这样，才能全面地评价企业的整体价值和可持续发展潜力。否则可能导致决策失误，造成不必要的损失。
本文通过以上分析所得出的结论是:按照利益相关者理论，企业承担社会责任不是一种简单的利他主义，而是一种既利己也利他的最优抉择;面对全球性企业社会责任的强烈挑战，企业财务管理作为企业各种利益关系的焦点必将发生相应的变革，从“股东至上”型财务管理模式转变为“利益相关者合作”型财务管理模式。上述研究结论的意义，在理论上表现为把企业社会责任纳入企业财务理论研究的视野，其理论基础、研究重点和研究方法等方面都将会发生革命性的变化，将使企业财务理论研究跨入一个新的历史发展阶段;在实践上表现为把企业社会责任作为企业财务管理的重要内容，企业的财务目标、财务治理、财务政策和财务评价等方面也都将会发生革命性的变化，将极大地推动企业财务管理的发展，充分发挥它在强化企业的社会责任意识，推动企业与社会的和谐发展中的重要作用。
参考文献
1 宋虹. 知识经济背景下财务管理的变化及创新策略研究.现代商业, 2007-08
2朱金凤,薛惠锋.历史、现状与未来—基于国内研究的实证分析与理论述评.中国会计学会学术年会论文集（下册）, 2006
关键词：企业财务管理变革财务管理实践 变革趋势
1 企业社会责任变化对现代企业财务管理变革的影响
利益相关者理论把企业社会责任纳入其研究的视野，不仅使企业社会责任的研究有了更科学的理论基础，而且也使自身的发展有了更加坚实的微观基础。但归纳起来，主要有如下三种观点:一是最广泛的定义，即凡是能够影响企业生产经营活动或被企业生产经营活动所影响的人或团体都是企业的利益相关者，包括股东、债权人、雇员、供应者、消费者、政府部门、相关的社会组织和社会团体、周边的社会成员等:二是稍窄的定义，即凡是与企业有直接关系的人或团体才是企业的利益相关者.该定义排除了政府、社会组织及社会团体、社会成员等与企业没有直接关系的利益相关者:三是最窄的定义，即只有在企业中下了“赌注”的人或团体才是企业的利益相关者。这一定义直接与主流经济学中的“资产专用性”这一概念相联系。用主流经济学中的这一概念来重新表述，就是凡是在企业中投入了专用性资产的人或团体才是企业的利益相关者。本文的研究是基于第一种观点。
2．现代企业财务管理变革趋势探究
2.1．企业财务目标的变革
企业财务目标的导向作用使其颇受财务学界的广泛关注，但至今未形成统一的认识，在现实生活中由于不存在万能的市场、无瑕的制度环境以及企业的风险不是全部由股东承担等相关前提条件，因此追求股东财富最大化就会导致企业忽视社会责任，损害其他利益相关者的利益。而按照利益相关者理论，考虑到企业社会责任，我们把企业财务目标确定为“企业价值最大化与分配公平化”。企业价值是企业未来收益的现值。企业价值最大化是指企业通过合理经营，采取最优的财务政策，在考虑资金时间价值和风险报酬的情况下，使其可持续发展，从而使其价值达到最大。它体现了各利益相关者对企业的利益要求。尽管各利益相关者对企业的利益要求有所差别，如股东期望资本增值最大化、债权人期望按时收到本息、职工期望薪金收入最大化、政府期望企业的社会贡献或税金最大化、公众期望企业维护和支持社会公共利益等，但这些不同的利益要求实际上都内含于“企业价值最大化”之中，都可以在实现企业价值最大化中得到满足。如果把企业价值比作一块蛋糕，由各利益相关者共同分享，则当这块蛋糕一定时，各利益相关者的利益就会此消彼长，而当这块蛋糕增大时，各利益相关者的利益就都会有所增加。在各利益相关者的利益得到“最大化”满足的同时，也为企业可持续发展，实现价值最大化奠定了更加坚实的基础。但是，要使各利益相关者的利益都能够在企业价值最大化中得以满足，还必须做到把企业价值在各利益相关者之间加以公平的分配，使各方的利益达到和谐统一。因此，应把“企业价值分配公平化”纳入企业财务目标之中。而要做到这一点，就必须建立起相应的财务治理机制。
2.2．企业财务治理机制的变革
毫无疑问，“股东至上”的财务治理机制难以保护其他利益相关者的利益。要突破这种财务治理机制，就必须在企业财务方面建立起共同治理与相机治理相结合的财务治理模式。企业财务的共同治理机制就是通过建立一套有效的制度安排使企业财权安排能够平等地对待各利益相关者，它取决于企业所有权安排的对称性。目前，共同治理模式已成为各国企业治理结构的现实抉择。它应该包括哪些内容，目前学术界有不同的看法。但按照企业所有权的一般定义，可把企业财权分为财务收益权和财务控制权两大类.企业财权安排是指如何把企业财权在产权主体之间加以分配。要维护各利益相关者的产权权益。借鉴一些国家的经验，企业财务共同治理机制的内容主要包括:共同的财务收益分享机制。即为企业投入了专用性资产的股东、债权人、经营者和员工等利益相关者都应该从企业财务收益中获得相应的报酬。为了使经营者和员工能够分享企业财务收益并承担企业风险，就必须在他们的报酬结构中设置长期风险收入这一长期激励项目。借鉴国际经验，对经营者的长期风险收入可以采取股票期权、虚拟股票、股票增长权和业绩股份等股权激励方式;对员工的长期风险收入可以采取具有工会性质的职工持股会等股权激励方式。
2.2.1.共同的财务决策机制
一方面通过采取累计投票制度、表决权行使制度和股东诉讼制度等制度安排，在股东大会中建立相互制衡的议事机制，以抑制控股股东的“掏空”行为，保护中小股东及其他利益相关者的利益。另一方面通过在企业董事会中建立共同的財务决策机制来保证各利益相关者都有平等机会参与企业财务决策，其内容应该包括股东董事制度、独立董事制度、银行董事制度、员工董事制度、政府代表董事制度等。
2.2.2． 共同的财务监督机制
即主要通过在企业监事会中建立共同的财务监督机制来保证各利益相关者对企业财务行为实施有效监督，包括股东监事制度、银行监事制度、员工监事制度、政府代表监事制度等内容。企业财务的相机治理机制就是在企业处于非正常经营或不履行社会责任的情况下，通过建立一套有效的制度安排使受损失的利益相关者能够掌握企业的财务控制权，以改变既定的利益分配格局。它取决于企业所有权安排的状态依存性。由于相机治理机制主要是对企业内部人的行为进行约束，因此企业财务相机治理机制的内容包括股东的相机治理、债权人的相机治理、职工的相机治理、客户和供应商的相机治理等。这些相机治理的基本原理是:当企业出现销售收入持续下降、股利持续低水平、资产负债率过高、内部人道德风险严重、环境污染、产品和服务质量低劣等不良情况时，某些利益相关者意识到其利益将会受到损害，就会通过相机治理机制(如破产机制、产品市场和控制权市场等)来要求重新分配企业财务控制权;当这一请求得不到满足或效果仍不满意时，就可以通过法律制度来获得在财务控制权安排中的支配地位。
2.3．企业财务政策的变革
企业财务政策是指企业在特定时期为了实现一定的财务目标所采取的财务行动或所规定的行为准则。每一种财务政策都有其特定价值取向，而这种价值取向则主要取决于企业财务目标。面对企业社会责任的强烈挑战，企业财务政策必须发生相应的变革，从服从“股东财富最大化”财务目标转向服从“企业价值最大化与分配公平化”财务目标。其内容主要表现在两个方面:一是要选择比较稳健的财务政策等，如选择比较稳健的资产结构、融资结构、债务水平、信用政策和股利政策等，以支持企业可持续发展。正如阿里•德赫斯的研究所表明，世界上几乎所有的长寿公司都是选择比较稳健的财务政策。二是要兼顾企业的经济责任和社会责任。也就是说，在考虑企业经济责任的同时要考虑企业社会责任。不能只考虑股东的利益，还要考虑企业的未来发展和债权人的权益保障;在融资政策等方面，不能只考虑融资的成本，还要考虑融资的风险以及融资对企业竞争能力的影响。如果不是这样，企业就不可能从各利益相关者那里获得各种专用性资产和良好经营环境，就更谈不上可持续发展。2.4企业财务评价的变革.
从总体上看，绝大多数实证研究支持了企业承担社会责任有助于提高企业经营业绩，特别是在市场经济发达、制度环境完善的国家或地区表现得更加显著。从短期或长期上看，企业承担社会责任虽然在短期内要付出一定的财务成本，从而导致其盈利水平的下降，但在未来可以获得更多的社会资源和良好的经营环境，降低隐性成本(如产品质量成本、环境成本等)和显性成本(如借款利息等)，保持可持续发展，创造出更多的利润。从直接或间接影响上看，企业对员工、客户、供应商、债权人等直接利益相关者承担社会责任，可以直接提高企业经营业绩;对社区、公众、政府等间接利益相关者承担社会责任虽然不能直接提高企业经营业绩，但能够为企业持续发展创造更好的经营环境，最终促进企业经营业绩的持续增长。总之，企业承担社会责任虽然会发生一定的财务成本，但可以通过其降低法律风险、减少浪费、改善与监管部门的关系、增强品牌美誉度、改善企业内部人际关系以提高职工工作效率、降低获取各种资源的成本等作用，使企业经营业绩稳定增长。所以，要把企业所从事的社会责任活动纳入企业财务评价之中。只有这样，才能全面地评价企业的整体价值和可持续发展潜力。否则可能导致决策失误，造成不必要的损失。
本文通过以上分析所得出的结论是:按照利益相关者理论，企业承担社会责任不是一种简单的利他主义，而是一种既利己也利他的最优抉择;面对全球性企业社会责任的强烈挑战，企业财务管理作为企业各种利益关系的焦点必将发生相应的变革，从“股东至上”型财务管理模式转变为“利益相关者合作”型财务管理模式。上述研究结论的意义，在理论上表现为把企业社会责任纳入企业财务理论研究的视野，其理论基础、研究重点和研究方法等方面都将会发生革命性的变化，将使企业财务理论研究跨入一个新的历史发展阶段;在实践上表现为把企业社会责任作为企业财务管理的重要内容，企业的财务目标、财务治理、财务政策和财务评价等方面也都将会发生革命性的变化，将极大地推动企业财务管理的发展，充分发挥它在强化企业的社会责任意识，推动企业与社会的和谐发展中的重要作用。
参考文献
1 宋虹. 知识经济背景下财务管理的变化及创新策略研究.现代商业, 2007-08
2朱金凤,薛惠锋.历史、现状与未来—基于国内研究的实证分析与理论述评.中国会计学会学术年会论文集（下册）, 2006