“动量效应”是存在于各种股票市场中的最典型的金融异象。动量似乎违反了最弱有效市场假说形式。假设资产的价格能够快速正确地响应新信息,那么过去的收益则不能预测未来的收益,如果证券市场上存在动量效应,那么可以通过构建动量投资组合,获得超额收益。国外学者在对整个国际证券市场的动量效应进行研究时发现,动量效应是显著存在的,这一发现对有效市场假设理论发出了挑战,然而在研究中国股票市场上,发现对动量效应的存在性研究有一定的争议,与动量效应相对于的反转效应的研究也受到学术界和理论界的关注,对于反转效应所产生的超额收益,也引起了学者们的研究兴趣。动量效应在国外股票市场中的表现一直很好,动量效应在美国市场持续显著,无论是个股动量、行业中性个股动量还是行业动量,都表现的很好。Fama和French对西方很多发达市场以及全球多个股票市场进行模型验证,实证结果发现,动量效应表现的很显著。但是,在中国A股市场上的实证研究却表明不存在动量效应。基于原始研究的基础,为了探讨反转效应收益的来源,本文使用经典的动量策略对A股市场进行了实证研究,同时使用了改进的统计方法,选取了从2015年12月到2020年11月的月个股回报率。研究的实证结果表明,在中国股票市场不存在显著的动量效应,但是发现存在中长期(12个月或更长时间)的反转效应。反转效应获得超额收益的主要是因为投资者过度反应的结果,而不是非理性的风险补偿。A股市场没有明显的动量效应,动量策略中的超额收益表现一般,但有明显的反转效应。反转策略可以获得比较高的回报率。中国股票市场是典型的投机市场,股票市场上噪声太大,低素质的投资者素质只能根据某些小道消息在股票市场上来进行股票交易。这种情况的发生就会导致中国股票的换手率很高,股票市场的波动率太大。