在中国企业并购活动交易数量和交易金额均大幅增长的背景下,伴随着我国经济进入新常态,以及政策层面上国家对房地产行业持续的宏观调控,作为中国国民经济支柱产业之一的房地产业,其并购活动更为活跃。近年来,许多房地产企业都或多或少进行了并购活动,以求获得更完善的企业发展之路;有雄厚资金储备的大中型房地产企业通过频繁的并购活动,得以获得大量的土地资源,同时扩张其经营规模;小型房地产企业则通过并购活动与大型房企的进行合作,以求通过并购提升自身经营管理水平,防止在竞争激烈的房地产市场中被淘汰。行业内并购交易数量从2012年的100余起增加到2018年的450余起,交易金额更是从2012年的112亿美元增加到2018年的516亿美元。因此,研究我国房地产上市公司连续并购的动因及经济后果,有助于企业完善连续并购活动的前期准备及后期整合工作。本文以阳光城集团2015-2018年这一发展阶段的连续并购活动作为研究对象,先通过对国内外已有的各类研究成果及结论的文献进行整理,形成该研究方向及研究重难点的文献综述;再通过案例研究的方式对该公司实施连续并购的行业及公司背景、连续并购的内容详情、连续并购的动因和并购过程中为企业所带来的相关年份的影响进行探究,通过托宾Q值、财务指标分析法及非财务指标等对该企业资本市场反应、盈利能力、竞争能力、成长能力变化情况等进行探究。研究发现其进行连续并购的最主要动因之一是实现企业战略布局,快速将业务面扩张到全国范围;其二是积极响应国家促进房地产业兼并重组的政策,获取土地资源,扩大企业房产库存储备。通过财务指标分析发现在运营管理方面,其连续并购获取的大量房地产库存在一定程度上影响了企业的营运能力,但其后期坚持“五圆”快速发展模型,通过连续并购汇总各家子公司的运营管理模式并加以整合,利用管理协同效应提高管理能力,巩固公司管理水平;负债率方面,由于阳光城连续并购的大部分交易都是通过长短期借款及债权获取的现金支付使得公司偿债能力下降,负债率居高不下。通过非财务绩效分析得出阳光城在连续并购后,开拓了新的房地产市场,增加了大量土地储备,基本完成其战略布局,提升了其品牌影响力,成为一家全国化的房地产品牌企业。可见,从整体上看,连续并购行为确实给企业带来了正面效应,虽然增加了企业财务风险,但是极大程度推动了企业发展,增强了企业的成长能力。最后,根据阳光城的案例结果,总结出一些成功经验及可改进之处。首先阳光城连续并购的方案是在其制定出明确的战略目标下实施的,根据战略意图制定相应的并购方案,可以让企业快速找到合适的目标企业,也有利于企业提前制定出合理的并购后的整合计划。其次,阳光城集团的连续并购活动的主要资金支付方式就是现金支付,而筹资方式则多是长短期借款及发行债券,造成了企业财务风险加大。最后阳光城连续并购的后期整合工作做得比较到位,连续并购中期开始实施的“五圆”发展模型保障了连续并购之后管理运营以及人才、资源的整合工作顺利进行。