近年来,我国医药行业竞争激烈,无论是新产品研发还是市场营销,制药企业(本文简称药企)需要投入很多资源,盈利水平受到较大影响。为了更好地整合资源,增加市场势力,很多药企采取并购的方式进行战略性资源整合,增强市场竞争力。这一现象在2013年之后尤为盛行,有些药企在几年间进行了多次连续并购。即便如此,从全球实力看,2019年仅有两家中国药企进入“全球制药企业50强”。从并购后企业的发展情况看,通过连续并购这种战略行为,部分药企不仅没有达到整合资源、发挥协同效应等战略目标,甚至由于连续并购使企业陷入到经营危机中。而学术界对于药企连续并购行为虽有探讨,但是未形成系统理论。因此,从战略视角研究药企连续并购的动因、过程和绩效对指导药企及其他企业的并购行为有一定理论和现实意义。本文在文献综述的基础之上,从总体路径和具体路径对连续并购绩效影响机理阐述,得出连续并购行为从经营协同、管理协同、财务协同对绩效产生影响。贵州益佰制药股份有限公司(以下简称益佰制药)作为贵州省首家上市的非公有制制药企业,历史悠久,近年来制定“大肿瘤”战略并进行了连续并购行为。本文以益佰制药在2014年到2017年实施的连续并购事件为案例,采用SWOT和PEST两种方法分析益佰制药所面临的内外部环境,旨在得出益佰制药所处环境对其连续并购的影响。本文总结益佰制药连续并购的动因,其动因有多元化经营、获得协同效应、获得市场势力、降低交易费用等。本文分析益佰制药所选择被并购目标的原因,其选取被并购目标主要考虑到地区、客户分布、独家药品等因素。益佰制药的管理者在并购期间产生了过度自信,最后本文通过平衡记分卡单项分析益佰制药在财务、客户、内部流程和成长与创新四个维度的绩效,采用模糊综合评价法综合分析益佰制药的绩效,找出益佰制药连续并购中的问题。研究表明:益佰制药通过连续并购,在一定程度上实现了战略目标,平衡记分卡的单项指标表现存在差异,模糊综合评价结果为中。其中管理者在连续并购时产生过度自信,连续并购后的个别财务维度指标表现不良,管理协同和财务协同并未发生。益佰制药的并购目标分布分散,虽然可以避免竞争,但是无法资源互补,品牌效应发挥受限,资源整合困难。财务费用并购后未降低,资金结构未改善。结合益佰制药连续并购中出现的问题,本文建议益佰制药在连续并购中保证定价合理性,并购后进行整合,完善产业链,发挥肿瘤产品带来的优势,带动其他相关业务发展,进而提升盈利空间。