股价同步性描述的是股票市场上个股跟随大盘“同涨同跌”的现象。它作为股价波动以及信息效率的衡量指标受到越来越多研究者的关注。以往的研究者发现中国股价同步性一直维持在较高的水平,远高于欧美等发达国家,即股票市场上同涨同跌现象明显,因此深入挖掘影响股价同步性的因素有利于进一步完善我国股票市场的建设。与散户相比而言,机构投资者在挖掘信息深度、甄别信息质量、资金量等方面具有优势,机构投资者的参与对股价波动和上市公司治理具有不可忽视的影响。我国作为新兴的资本市场,机构投资者直至2003年才逐步形成规模,之后便一直是我国股票市场重要的参与者。随着2010年中国证券市场融资融券机制开始实施,卖空限制得到了放宽,股价纳入信息有了新的渠道,股价同步性也会受到影响。在这样一个背景下,融资融券对机构投资者与股价同步性关系的影响值得探讨。此外,机构投资者作为信息交易者,由于其实际操作人个体的行为在一定程度上会受到市场情绪的影响,产生噪音交易,阻碍股价对新信息的吸收,从而也会对股价同步性造成影响。基于上述问题,本文将研究机构投资者与股价同步性的关系,并分开讨论融资融券机制、投资者情绪对这一关系的调节作用。本文选取2004-2020年的A股上市公司数据作为样本,以机构投资者持股比例为主要解释变量研究机构投资者与股价同步性的关系以及投资者情绪对于该关系的调节效应;同时选取2010-2020年A股数据,研究融资、融券机制对机构投资者与股价同步性的关系的调节效应。以上实证模型均用多元回归方法进行了检验。结果发现:机构投资者持股比例与股价同步性显著负相关;将投资者情绪指标与机构投资者持股比例做交互项,发现投资者情绪指标是机构投资者持股比例与股价同步性负相关关系的抑制性调节变量,投资者情绪指标的升高可以抑制高机构投资者持股比例对股价同步性的降低作用;将融资余额比例与机构投资者持股比例做交互项,发现融资余额比例是机构投资者持股比例与股价同步性负相关关系的加强性调节变量,融资余额比例的提高可以强化高机构投资者持股比例对股价同步性的降低作用。这表明机构投资者的参与增强了股票价格对新信息的调整和吸收,提高了股票市场的信息效率,从而降低了股价变动的同步性。但机构投资者的行为也不可避免的受到市场情绪的影响,存在跟风行为,从而减弱了机构投资者对股价同步性的降低作用。同时也表明融资融券交易机制的启动作为我国证券市场一次重大的突破与创新,能强化机构投资者信息交易者的身份,助力其对股价同步性的减弱作用。