近年来,高溢价并购在市场中频频发生,由高溢价并购引发的问题也逐渐成为研究的热点。高溢价并购的企业涉及各种各样的行业,其中,大多数为具有高附加值特征的企业,然而也不乏一些附加值相对较低的传统制造业进行高溢价并购。市场上高溢价并购的热潮越来越高,且传统行业作为国民收入的重要经济来源,研究传统制造业的高溢价并购行为有助于探索除去“轻资产”特征以外的高溢价成因,突出非理性因素等高溢价影响因素,本文以永安林业收购森源家具为案例对高溢价并购行为进行研究,发现了并购高溢价的影响因素以及能够对并购方带来的风险。文章梳理了高溢价并购相关的文献和理论,介绍了案例所处产业的基本情况、并购交易双方情况和交易概况,对传统行业高溢价并购的案例——永安林业并购森源家具进行研究,在高溢价成因的研究上发现:1,获利动机能够形成高溢价,这方面主要从协同效应角度、资产评估角度分析;2,风险防范机制支撑溢价的提升,这方面主要从业绩承诺角度、支付方式角度分析;3,非理性因素导致高溢价,这其中主要包括管理者过度自信和锚定效应;4,宏观因素影响高溢价。在并购高溢价风险的研究上,发现:以高溢价并购易使主并公司收购到不良资产,会对自身财务状况带来风险,体现在并购后业绩补偿难以获得风险,受子公司影响盈利能力减弱风险,资金流动性吃紧风险以及商誉减值风险;高溢价并购后主并公司也会面临同业竞争风险以及一系列政策变更风险,尤其对于传统制造业而言,受到政策影响更大,目标公司可能因政策变更在未来成为无法持续盈利的不良资产。并得出有关结论,不具备核心竞争力的传统制造业不适合以高溢价收购,对目标公司估值过高易在并购后业绩变脸,风险防范机制能提升溢价但未必保证预期高收益,协同效应预期过高易支付过高溢价。本文想要通过研究实现以下目的:首先,为企业进行溢价决策、判断价值评估溢价合理性提供参考;其次,为欲高溢价收购传统制造企业的管理者敲响警钟,传统制造业难以形成专利壁垒,预期收益实现变数大;然后,保守看待业绩承诺等风险分散机制的作用,关注业绩承诺期后的子公司经营情况;最后,使决策者正确认识自身非理性因素的作用,防止这些心理导致决策失误。