我国借贷便利工具的调控效果研究

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随着各国家地区经济开始进入复苏阶段,我国经济发展进入新常态,主要表现为经济增速转为中高速增长、以科创为主导驱动经济增长及社会融资方式多元化发展。在新常态下,我国金融体系中流动性呈现总体宽裕,但存在结构性缺失的现象。为缓解该现象,中国人民银行推出多种创新型货币政策工具,其中借贷便利工具操作最为频繁,为市场提供多种期限的流动性供给,维护金融市场稳定。借贷便利工具的创设对我国金融体系有着深刻的影响,在此背景下,研究借贷便利工具的调控效果具有重大的理论及现实意义。本文从我国央行创设的借贷便利工具的时代背景出发,基于货币政策内生性及外生性理论、货币政策非中性理论,对借贷便利工具的调控效果进行了理论分析,梳理作用机制。在此基础上,结合国内外经济发展现状,分析在特定时代背景下我国借贷便利工具的对市场短期利率、中期利率及信贷规模的调控效果。在此基础上,本文第四部分收集相关数据,构建向量误差修正模型(VECM)进行实证研究,得到如下结论:常备借贷便利对短期利率的调控效果较中期借贷便利更好,能满足市场短期的流动性需求,引导短期利率下降;中期借贷便利能够有效降低货币市场的中期利率,且影响效果能持续作用,并且还能够有效影响信贷规模扩张。最后,基于实证结论提出关于借贷便利工具操作的政策建议。相较于已有文献,本文可能存在的创新点如下:第一,本文以我国步入经济发展“新常态”和中国人民银行对借贷便利工具开始“锁短放长”操作为背景,研究内容将更贴近现实。第二,由于创设时间较晚,已有研究借贷便利工具大部分仅停留在理论分析阶段,而本文将进行实证分析。第三,弥补国内对中期借贷便利工具调控效果研究的空白。
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