在资本市场迅速发展的背景下,公司之间合并重组日益频繁。拓宽并购融资渠道,丰富并购支付方式成为中央经济工作的重点之一。2013年至2014年,在政策放松和产业转型的影响下,创业板并购进入高增速期。高频次、高额度并购导致商誉资产规模迅速提升,2010年至2017年创业板商誉资产规模增幅高达200倍。巨额商誉中隐藏的减值可能性给资本市场平稳运行带来了极大挑战,2017年四季度创业板便出现了大范围商誉减值引发股价崩盘的事件。基于此,本文以2010-2017年创业板上市公司作为样本,采用回归分析方法,实证检验商誉资产规模对公司股价崩盘风险的影响。研究发现:第一,商誉资产规模与股价崩盘风险存在显著正相关关系,即商誉资产规模越大,公司股价崩盘风险越高。第二,从公司自身角度出发,上市公司自身股价泡沫水平和信息透明度对两者正相关关系产生影响,高股价泡沫和低信息透明度会加剧两者之间的正相关关系。第三,从外部环境角度出发,业绩承诺期限对两者正相关关系产生影响,即业绩承诺期之后,商誉资产规模与股价崩盘风险之间的正相关关系更加显著。进一步研究发现,企业产权性质对两者正相关关系产生影响,国有公司相较于民营公司,商誉资产规模对股价崩盘风险的影响更强。由此得到启示,为了减少商誉对股价平稳运行造成的不利影响。一方面需要强化投资者风险意识,帮助其树立正确的风险回报意识,培养正确的风险应对理念。另一方面应当完善业绩承诺期后的跟踪管理。谨防管理层在业绩承诺期后,因为不再存在声誉损毁问题而操纵股价。本文的创新点主要在于:第一,关于股价泡沫经济后果所做的研究较多从宏观角度展开,本文将股价泡沫作为调节变量,验证其对商誉与股价崩盘风险之间关系的影响。算是对股价泡沫经济后果的研究作为一个补充。第二,关于业绩承诺经济后果的研究成果较少。因此本文将是否处于业绩承诺期作为调节变量,验证其对商誉与股价崩盘风险之间关系的影响,填补了部分业绩承诺经济后果研究的空白。本文的主要局限在于:第一,关于业绩承诺经济后果的研究不够透彻,仍需做进一步的研究。第二,本文解释变量的衡量指标有很多,所选取用作研究的是其中较为常用的方法,并没有一一验证。第三,本文选取较有代表性的创业板数据作为样本进行研究,数据不够全面。