创业板上市公司高管离职的影响因素研究

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创业板从2009年10月30日开板后,就呈现出高发行价格、高发行市盈率、及高超幕资金的特点,同时,涌现出高管离职潮,且愈演愈烈。截至2011年10月30日,创业板共发布了172份离职公告,存在高级管理人员离职的企业有118家,离职的高管人数共记182人,其中,有141人彻底离开原来的公司,有41人发生了职位变动。其中有105名离职高管直接或间接持有公司的股票,另外77名离职高管不持有公司股份。可见,离职的高管大多数都持有公司的股份。选择辞职的高管中不仅有上市公司董事、监事、总经理、副总经理、董事会秘书等,甚至还有公司的创始人。这一现象引起了人们的热议。社会公众普遍认为,创业板的“三高”现象导致公司高管的个人财富随着公司上市后股价的高涨而急剧膨胀。为了尽快锁定收益,高管通过离职来回避锁定期的限制,从而实现尽早减持的目的。这仅仅是大众猜测,缺乏理论和实证依据。本文基于这一焦点,对创业板高管离职的影响因素进行分析,挖掘创业板高管离职的深层原因。由于离职的高管既存在持有公司股份的,也有不持有公司股份的,因此,本文分别对创业板上市公司的持股高管和非持股高管离职的影响因素进行研究。首先总结了国内外学者对高管离职影响因素的研究结论:主要从公司经营业绩、公司内部治理机制(包括股权结构和董事会特征)、高管个人因素这几个方面研究与高管离职的关系。其次,对创业板的现状及特点进行详细描述,并以此作为本文研究的出发点,接着对自变量进行描述性统计分析,并运用logit回归模型分析了发行价、发行市盈率、超幕资金、盈利能力、高管薪酬以及是否有创投机构支持等因素对持股高管离职和非持股高管离职的影响。最后得出研究结论,并为创业板制度的进一步完善提出政策建议。
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