金融市场中出现的很多金融异象,一直是众多学者热衷于研究的问题。金融市场异象通常表现为:市场上投资者通过收集和分析公司股票规模信息和企业账面市值比等市场信息,在市场中获取超额收益的现象,这种现象与有效市场假说相违背。国内众多学者的研究表明我国股票市场上存在着显著性的账面市值比效应和规模效应,即账面市值比较高的企业股票会获取更好的市场收益,但是针对该现象形成的原因,研究领域一直存在争议。本文从账面市值比的价值溢价角度出发,实证选用从2000年1月到2020年12月样本区间所有A股上市公司的数据,采用分解框架分析方法,检验无形信息对价值溢价的边际贡献,进而找到影响价值溢价的关键驱动因素。本文将账面市值比拆分成两部分,即有形信息和无形信息,以股票产生的累计收益拆分成的有形收益和无形收益为代理变量。通过研究发现,无形信息（基于公司过往会计信息）和套利风险是价值溢价的重要来源,其中,考虑到特质波动性是公司套利成本的主要来源,以特质波动率作为套利风险的代理变量。研究结论表明,无形信息带来的收益对公司股票未来收益有显著的负面影响,而有形信息产生的收益无法预测到企业的未来收益;在一年的投资期限内,无形信息对价值溢价直接贡献了至少40%的影响。总体而言,本文的研究结果表明,与公司的“基本”绩效指标无关的无形信息是影响价值溢价的关键驱动因素,这为量化投资决策提供了有益参考。