【摘 要】
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碳排放量过大引起的环境问题是当今中国可持续发展中存在的重大问题之一。碳交易市场的诞生能有效降低社会减排成本,从而实现控制二氧化碳排放量的目标,加快技术的进步和推进产业结构的升级。目前,我国正在积极建设全国统一碳市场,并有望成为全球最大的碳交易市场。而对于新兴的碳金融市场而言,研究碳配额价格波动是碳市场稳定发展的关键点,并有助于我们全面认识碳排放交易市场的运行情况。本文从随机波动率模型理论出发,研究
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碳排放量过大引起的环境问题是当今中国可持续发展中存在的重大问题之一。碳交易市场的诞生能有效降低社会减排成本,从而实现控制二氧化碳排放量的目标,加快技术的进步和推进产业结构的升级。目前,我国正在积极建设全国统一碳市场,并有望成为全球最大的碳交易市场。而对于新兴的碳金融市场而言,研究碳配额价格波动是碳市场稳定发展的关键点,并有助于我们全面认识碳排放交易市场的运行情况。本文从随机波动率模型理论出发,研究了中国试点碳市场上交易最为活跃的五个试点省市--深圳、湖北、广东、上海和北京碳市场,运用SV-N模型、SV-T模型、SV-M模型、SV-L模型对数据进行拟合,运用MCMC方法进行参数估计。此外,用DIC准则比较四类SV模型的数据模拟能力,用MCS检验和损失函数比较模型的波动率预测能力。实证结果表明:五个试点碳市场价格波动存在明显差异,收益率序列均存在“尖峰厚尾”的特征,且存在不同程度的杠杆效应,湖北和广东碳市场价格波动中存在反杠杆效应,深圳、上海和北京碳市场价格波动中存在正杠杆效应。另外,在五个碳市场的价格波动中,波动对预期收益率有着不同程度和方向的影响。其中湖北、上海和北京碳市场的波动对预期收益率具有正向影响,深圳和广东碳市场的波动对预期收益率有反向影响。通过模型的数据模拟能力比较得知,表现最优的为SV-L模型,排名依次为SV-N模型、SV-M模型、SV-T模型。从波动率预测的角度看,SV-L模型的波动预测效果最好。最后基于实证的结果为全国统一碳市场的建设和发展提供政策建议。
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