随着我国经济进入新常态,经济发展的动力正从传统增长点转向新增长点,而文化产业作为新增长点之一,在诸多政策红利的推动下,迎来了繁荣发展期。在此背景下,越来越多的传统行业上市公司正试图通过并购的方式向文化产业转型,以摆脱业绩下滑的困境。其中,游戏行业作为我国文化产业的重要组成部分之一,成为了并购市场上广受关注的对象。然而,游戏类资产的高估值和高溢价现象却一直刺激着资本市场的神经,虽然我国的监管政策一再收紧,但上市公司并购重组的需求依然不减。那么传统行业上市公司愿意支付高额对价并购游戏公司背后动因是什么?高溢价并购会给企业带来哪些风险?公司并购之后又是否能够达到预期效果?本文希望在相关理论和数据的基础上,通过对上述这些问题的分析和研究,从并购安排、并购后整合以及风险防范等方面,为传统企业并购游戏类轻资产企业提供具有现实意义的指导,同时,在一定程度上促进我国经济市场的稳定运行。本文采用了文献研究法、案例研究法和比较研究法,选取2016年传统企业T上市公司8亿元高溢价并购D游戏公司的案例进行了研究。首先,本文对游戏行业的发展状况和现阶段的并购特征进行了简单的梳理,发现游戏行业成长性与估值均较高的特点。其次,文章介绍了并购双方的基本情况以及从标的方估值及溢价、资金募集及对价支付、业绩承诺及完成情况三个方面解析了整个并购交易过程。再次,第四章从外延式并购、轻资产特性、估值方法、协同效应四个角度分析此次高溢价并购的动因;依次列示高溢价并购给T上市公司带来了融资支付、商誉减值和资源整合方面的风险;从市场反应和财务绩效角度检验了本次并购的效果,得出了此次并购虽短期内给T上市公司带来业绩上的提升,但并未达到预期效果的结论。最后,针对并购溢价与并购溢价产生的风险,本文认为:企业应从标的资产选择、业绩对赌协议设计和并购后整合三个方面进行改进;监管机构应对信息披露和商誉的会计处理两个方面进行完善;中介机构应提升评估方法的合理性。