创业板高新技术企业融资效率及其影响因素研究

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回观二十年,无论从数量上还是产值上看,我国高新技术企业都得到了飞速地发展。然而,由于其自身所具有的高投入、高风险及高收益的特性,使高新技术企业进入融资困境,发展受限。为了有效解决其融资难的问题,我国启动了创业板市场,致力于为自主创新型、高科技、高成长的中小高新技术企业提供良好的融资平台,助其走出融资困境。但目前,由于创业板高新技术企业受到自身规模、发展阶段、公司治理结构以及融资方式等诸多方面的限制,其融资效率仍处于普遍低下的水平。因此,论文针对创业板高新技术企业的融资效率问题进行研究,旨在阐述创业板高新技术企业融资效率的现状并分析融资效率的影响因素,进而提出政策建议。论文首先采用文献阅读法对与融资效率有关的文献和理论进行梳理,然后根据融资效率的内涵及已有文献确定投入产出指标体系,样本为于2012年1月1日前在创业板上市的258家高新技术企业,收集其2012至2015年的相关数据,运用DEA超效率模型测算出样本企业的融资效率值,并采用比较分析法对行业、区域进行细分对比,从整体和局部综合地评价创业板高新技术企业的融资效率现状。其次,定性与定量方法相结合分析企业融资效率的影响因素,并运用受限因变量模型(Tobit模型)进行回归研究。最后阐述研究结论并提出政策建议。论文主要得出以下几个研究结论:第一,我国创业板高新技术企业的融资效率水平普遍较低,达到融资完全有效状态的企业属于少数。第二,改变创业板高新技术企业融资效率的参考集,其融资效率结果也会发生变化。第三,创业板高新技术企业的融资效率具有一定的行业差异性和区域差异性。第四,对于创业板高新技术企业来说,影响其融资效率的因素主要包括:资本结构、成长性、偿债能力、股权结构。
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