2010年3月我国正式推出融资融券试点,标志着中国“单边式”的资本市场正式结束。政策推出以后,关于其实施效果的研究成为国内研究的热点话题。企业作为国家经济发展的支柱,企业决策的基础是企业的资本成本。从确定投资项目的门槛率到影响公司资本结构的构成,资本成本影响着公司的运营及其随后的获利能力。而债务融资是上市公司外部融资的重要来源,因此如何降低企业的债务融资成本具有重要的现实意义。信息风险理论认为信息不对称和信息不完全,使得外部资金供给者相对于内部人拥有较少的公司信息,面临着较大的不可分散的信息风险。由于不能准确地评估企业的违约风险,外部资金供给者在此时往往会通过索要较高的资本溢价来进行自我保护。信息不对称导致的资金供给者的这种逆向选择行为,造成了一些中小企业融资贵、融资难的问题,削弱了资本市场的融资功能,造成了资金资源的错配。回顾学术界和实务界对卖空机制的争论,不管是卖空导致效率的增加,市场风险的增加,抑或公司内部人决策的改变,卖空机制无疑都促进了公司私有信息的产出,降低了投资者和公司内部人之间的信息不对称程度和信息不完全。卖空是否能通过这一机制影响到企业的债务资本成本呢?本文使用2007-2016年A股上市公司样本,探究卖空机制是否有跨市场的信息溢出效应,主要探究卖空机制对公司债券融资成本的影响。实证结果表明,卖空机制能够显著降低公司债券的融资成本,且卖空势力越大这种作用越强;其次进一步分样本检验发现,卖空机制的这种作用在金融市场较发达、法律环境较完善、以及行业竞争程度较高的地区更加明显;机制检验发现,信息不对称的降低是卖空降低公司债券融资成本的潜在机制。在控制一系列可能的影响因素,使用PSM-DID缓解了内生性后,以上结论依然成立。最后,通过使用融券卖空额作为卖空机制的代理变量、删除沪深300成份股以及考虑转融券的影响等稳定性检验,进一步证实了本文结论的稳健性。本文从一个新的视角,证明了卖空机制在中国具有一个跨市场的积极溢出效应,能够缓解债券投资者与企业之间的信息不对称程度,有利于提高资本市场对金融资源的配置效率。