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股指期货上市以来,运用现货组合和ETF进行期现套利的策略被各机构和投资者广泛讨论并且实践。该策略旨在运用现货组合和ETF复制指数,在保证流动性的前提下,使跟踪误差最小,从而获取无风险的基差收益。然而,随着该策略的广泛研究和使用,以及投资者的日趋理性,从IF1006合约开始,基差波动区间日渐收窄,传统期现套利策略收益率较股指期货上市之初大为下降。而通过优选股票组合进行期现套利,同时获取基差收益和Alpha收益的新型套利策略更具吸引力。本文首先对期货和现货序列进行了Johansen协整检验,并计算出持有成本模型下的期现套利区间和收益率。然后在验证了我国股票市场尚未达到半强式有效的基础上,重点研究了四种多因子选股模型Alpha套利的效果。模型一先综合利用盈利、估值、运营等多种因子选取优质股票池,然后通过成长因子筛选股票组合；模型二在利用盈利、运营、竞争力因子选取优质股票池基础上,用估值因子筛选组合；模型三着眼于现金流因子选取优质股票池,通过估值因子筛选股票；模型四从分红角度筛选组合。最后将上述几种选股方法进行比较,得出了构建Alpha套利组合的最优方法。在借鉴并参考国内外研究成果的基础上,通过对我国沪深300指数期货套利进行实证研究,得出了以下几点结论：1、随着国内股指期货市场的日渐成熟、投资者的日趋理性,以及机构投资者参与数量和规模的日益增大,市场套利机会已经越来越少,套利空间收窄。考虑各项交易成本和冲击成本后的年化套利收益率为5.5%。2、本文讨论的四种多因子选股模型中,分红组合表现尤其突出,在风险和收益方面都优于其他三种组合,年化超额收益率达到14.63%。因此,将分红组合作为Alpha套利的现货标的组合。3、虽然Alpha套利的现货组合优选于指数,相对于完全复制指数的期现套利具有跟踪误差风险,但Alpha套利收益大幅高于后者,且风险可控。因此,相对于期现套利,Alpha套利对市场上的投资者显然更具吸引力。