高级管理人的变更(top management turnover)不仅是对职业经理人最极端的约束机制,也是公司治理效率的重要衡量标准。Jensen和Warner认为,企业高管的变更是“理解对职业经理人约束机制关键变量”(Jenson&Warner,1988)有效的公司治理可以更换掉那些不合格不努力工作的受托方,而去选择更适合的高管取而代之其职位。随着国内证券市场的壮大,上市公司频繁爆出更换高管的事件,受到了社会各界的广大关注。当变更高管的依据是什么?本文就高管变更问题展开讨论。本文的研究内容可以归为如下几个方面:1.国内外学术界就高管更换因素众说纷纭,本文将其原因进行分类,并分为:公司业绩、社会环境、董事会特征等几个板块,发现大部分变更因素都趋于相似,唯独在业绩预测方面,国内研究尚未涉及。所以本文的研究目的是将弥补次方面空白。2.本文运通了经济和管理中的有关理论对解聘高管现象进行了理论分析。理论涵盖委托代理理论、交易费用理论、企业家理论等。高管变更是在信息不对称的时候,为了防止经理人不以股东价值最大化而采取的极端手段。而受托人为了提高自己的人力资本,也会努力工作避免被解雇。3.通过搜集2012年到2014年高管(总经理)变更的数据,来对上市公司经理人变更的数量、原因、变更年龄、继任来源等方面做描述性统计。并发现高管变更现象在逐年上升,而且大部分属于非正常变更。4.提出本文假设,高管变更和分析师预误差之间有正相关关系,即随着分析师误差的增大,变更高管的可能性也随之增大。另外,分析师误差分歧度会影响高管变更和误差大小之间的显著性关系。即倘若分析师的意见不统一,说明预测的不确定性高,那么高管变更和分析师误差之间的关系也减弱。5.通过STATA,使用logit回归实证检验了2012年到2014年高管变更的数据,并证实了本文研究做出的两个假设,即分析师误差和高管变更有正相关关系,当误差额出人意料(分歧度低)的时候,高管变更和误差的显著性关系也会增强。