作为现代公司治理的重要手段,股权激励受到多数上市公司青睐。实施股权激励可以有效缓解委托代理难题,吸引核心高管与重要人才,促进公司发展。房地产作为我国的核心支柱产业,在国民经济中举足轻重。我国房地产业近些年一直处于激烈的竞争状态,股权激励作为提升公司竞争力的手段愈受重视。然而有学者发现,出于福利动机而实施的股权激励,只是一种为高管谋福利的手段,其实施后很难提升公司业绩以及改善代理成本问题。因此,房地产上市公司的股权激励动机及效果值得研究。本文以两家房地产头部企业——保利地产与万科集团为例,通过控股股东背景、股权激励方案设计两个方面来分析判断两家公司股权激励实施动机,并考察不同激励动机下的激励效果。首先,本文对不同产权背景下的股权激励、股权激励动机与效果相关文献进行梳理,在此基础上阐述了我国房地产行业股权激励实施现状。其次,本文在介绍保利地产与万科集团各两期股权激励计划实施情况的基础上,对其实施动机及效果进行了分析,主要围绕三方面展开:控股股东背景的影响、激励计划设计的比较、不同实施动机下的实施效果比较。最后,得出以下结论:第一,控股股东背景会影响股权激励动机。国有控股上市公司实施股权激励面临更严苛的监管环节,激励计划受到更明确规定,这可能导致激励设计上更多偏向福利性。第二,本文发现保利地产股权激励设计中行权条件门槛较低,考核指标单一,激励规模与范围较小,其股权激励动机偏向福利性,而万科集团在方案设计上较科学,激励动机较明显。第三,保利地产出于福利动机实施的股权激励效果不如万科集团。在分析实施动机后,本文考察了两家企业不同动机下的股权激励效果。在短期市场反应、公司经营能力、长期发展能力的综合分析中,本文发现万科第二期股权激励得到了市场更积极的反馈,有效投资状况改善,代理成本问题也得到了较好缓解,而保利地产第一期股权激励的激励效果不及预期。通过以上案例研究,本文发现不同公司控股股东背景以及公司治理环境下,有不同实施动机,偏向福利性质的股权激励效果在短期市场反应、代理成本问题等方面不及预期。因此,上市公司若要避免将股权激励成为公司高管自谋福利的工具,需要改善公司内部治理结构,同时监管当局对于国有控股上市公司股权激励的约束要得当。最后,本文提出了股权激励的考核体系设置、公司内部治理以及外部监管制约等方面的建议。