现代公司治理体制下,股权激励作为一种重要的激励制度,能促进高级管理人员和公司目标一致化,从整体上提升公司运作效率。作为基础化工行业标杆企业的华鲁恒升,管理水平业内领先,股权激励效果显著,具有一定的代表性。研究其股权激励方案的设计、实施及效果,有利于明晰股权激励要素,探寻可借鉴之处,推动股权激励制度规范完善,具有重要的现实意义。论文阐述了股权激励理论基础、模式及效果评价方法,考察了案例公司华鲁恒升的主营业务、公司特征和激励方案要素,剖析了华鲁恒升股权激励的实施动因及效果,并据以概括结论,提出改进建议和启示,指出后续论题。论文的主要观点是:1.政策导向和发展需求共促华鲁恒升实施股权激励方案。国企深化改革持续推进、化工环保约束日趋严格迫使行业洗牌整合,内外形势变化对于华鲁恒升既是机遇也是挑战,实施股权激励成为华鲁恒升谋求快速发展的迫切需要。2.华鲁恒升股权激励方案总体设计合理,细节略有不足。华鲁恒升股权激励对象类型契合公司倚重技术的特点,激励范围覆盖公司关键人员,有效期符合行业平均水平,且期间设置合理。但也存在激励数量过少、业绩考核指标单一等问题,需进一步完善。3.华鲁恒升股权激励方案取得显著效果。激励方案公布后,事件窗口期累积超额收益率达4.25%,表明投资者对激励方案基本认可。考核期间内,公司通过提高股利支付率压缩代理成本上升空间,表示代理成本的修正管理费用率由1.63%降至0.98%。同时,股权激励还改善了公司人力资源结构,促进了管理层稳定,并通过提高管理人员积极性提振了公司的投资活跃度。上述积极变化最终传导至财务绩效中,2015—2018年,华鲁恒升的财务指标均大幅改善,表现远超同期行业平均水平。4.股权激励相关政策设计应进一步完善。国有企业应进一步加强股权激励力度,以配合深化国企改革;解锁条件的设置应披露更详细的原因,以避免董事和高管的自利行为;个人考核规则需更加严格,避免个人考核流于形式。论文力图从不同角度分析华鲁恒升股权激励方案的激励效果,丰富对上市公司股权激励实践的案例研究,以期为后续股权激励的实施和激励制度的制定提供一些启发与参考。但激励效果直接量化难、数据可得性差,公司长期绩效变化亦受多方面因素共同影响,故论文在激励效果的数据支撑和排他性分析上仍待进一步完善,后续将就此继续研习。