自数字经济兴起以来,整个经济发展方式和企业组织结构发生了重大变化。数字经济企业与传统企业在发展方式上有着较大差异,对其估值成为了当前财务领域的难题之一。游戏直播企业作为典型的数字经济企业,因其特殊的商业模式,用户是其服务的最终对象,也是其经营的盈利点,是其价值获取的源泉。用户成为了游戏直播企业价值的核心驱动因素,决定了游戏直播企业的生存和发展,游戏直播企业价值衡量的关键指标就是用户,以有形资产为基础构建起来的传统估值模型难以有效适用于游戏直播企业估值,基于此,本文从用户价值的角度来探究游戏直播企业的价值评估。本文首先梳理回顾了有关互联网企业估值的方法和理论,其次分析了我国数字经济和游戏直播行业的发展状况,然后结合游戏直播企业的特点和估值难点选择DEVA估值模型并加以改进。通过对游戏直播行业的分析,指出用户是驱动游戏直播企业价值的核心因素,用户价值是企业价值的关键,用户价值不仅包括用户直接贡献收入,还包括用户间接贡献收入。对于游戏直播企业而言,影响企业价值的因素不是单一的,除了用户价值外,还应包括获客能力、用户留存率、市场占有率等。最后以斗鱼虎牙意向合并为估值契机,使用改进后的DEVA估值模型和市销率模型估计斗鱼直播在评估基准日的价值,并比较分析模型估值结果与市场价值和企业并购价值的差异,以及造成差异的原因。本文研究发现,改进后的DEVA估值模型与企业市场价值和并购价值更接近,且差异原因能得到合理解释,因此本文改进的DEVA模型对游戏直播企业具有一定的适用性。在此基础上,本文进一步探讨了游戏直播企业如何把握自身的价值驱动因素,提升企业价值:一是构建以用户价值为核心的运营战略;二是“降本增效”,提高用户价值。本文的研究是对游戏直播企业以及数字经济企业估值问题的有益探索。