我国高速公路公司融资方式研究

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高速公路是我国重要的基础设施,2008年金融危机爆发之后,国家加快了我国高速公路的建设。我国高速公路总里程从2008年初的5.39万公里迅速发展到2012年末的9.62万公里。由于高速公路建设对资金需求量巨大,因此融资成为我国各地高速公路公司在建设和经营发展过程中的重点和难点。所以本文以我国高速公路公司融资方式作为研究对象。本文首先综述了国内学者近几年的研究成果。介绍了经济学产品理论和优序融资理论作为本文的理论基础。分析了我国高速公路行业的经营管理方式及其他相关内容。本文选取的样本为在我国沪深两地上市的19家高速公路公司,笔者介绍了样本公司的基本情况并分析了其财务和经营状况。接下来,本文统计并归纳了2008年到2012年间,各种融资方式被我国上市高速公路公司选择和运用的情况。本文将高速公路公司融资方式分为:国家资金、内源融资、债务融资、股权融资和其他方式融资五大类进行介绍和分析,总结了各种融资方式的优缺点。通过案例分析笔者发现,国家资金不仅具有降低公司融资成本的优点,还能帮助高速公路公司增强盈利能力,提高公司在行业中的地位。增发股票融资能减轻公司财务压力,但该融资方式由于需要监管部门层层审批,所以需等待较长时间。发行可转换债券融资可以使公司节省大量融资成本,但需要公司把握好其股票的内在价值,设置合理的交易条款。通过统计分析笔者发现,我国上市高速公路公司采用留存收益融资时,会受证监会相关法规影响,即各上市高速公路公司会考虑再融资需达到的要求而选择现金分红的比例。发行短期融资券,虽然融资成本低,但由于还本周期短,所以需要高速公路公司滚动发行。发行中期票据具有融资成本低且还本周期长的特点,适合高速公路建设项目采用。引入国有控股公司参与投资是我国高速公路行业普遍运用的融资方式。银行借款仍是我国高速公路公司最主要的融资方式。目前已有的研究成果仅限于对上市高速公路公司资本结构影响因素的研究,还没有学者针对我国上市高速公路公司银行借款融资方式的影响因素进行研究。本文采用逐步回归的方法,找到了银行借款融资的影响因素。笔者发现政府扶持力度、公司规模、公司盈利能力、非负债税盾以及资产负债率这五个因素显著影响我国上市高速公路公司银行借款融资。其中,政府扶持力度和非负债税盾与银行借款融资显著负相关;公司规模、公司盈利能力以及资产负债率与银行借款融资显著正相关。另外,笔者针对我国国情,探讨了我国高速公路公司引入民间资本投资、内部职工股、社保基金投资等融资方式的可行性。通过分析法律法规和案例,介绍了高速公路公司发行私募债券、引入保险信托资金以及资产证券化等多种新融资方式。最后,本文分析了当前我国融资环境发生的变化——中央政府严控地方投融资平台债务规模。笔者为我国高速公路公司在这种新环境下融资,提出了自己的建议。本文的主要贡献有:1、统计并归纳了从2008年到2012年间,各种融资方式被我国19家上市高速公路公司所采用的情况。通过数据的比较和案例的分析,总结出了各种融资方式的优缺点。2、笔者通过逐步回归分析,找到了影响我国上市高速公路公司银行借款融资的因素,发现政府扶持力度、公司规模、公司盈利能力、非负债税盾以及资产负债率这五个因素显著影响我国上市高速公路公司银行借款融资,这填补了目前该行业相关研究领域的空白。3、本文分析了当前我国高速公路公司面临的新融资环境——中央政府严控地方债务。笔者为我国高速公路公司在新融资环境下融资提出了自己的观点和建议。本文的不足主要有:虽然本文整理了各种融资方式被运用的情况并分析了各种融资方式的优缺点,但笔者并没有总结出这些融资方式分别适合的对象。换句话说,本文没有说明,什么样的融资方式更适合什么样的公司,这有待学者继续研究。
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