近年来,市场监管者和资本市场投资者密切关注着由股价暴跌带来的经济社会问题,同时许多专家学者也对股价崩盘的形成原因和影响因素进行了分析和讨论。随着供给侧改革的全面深化,产业优化整合升级是大势所趋,上市公司在资本市场进行并购重组的热情日益高涨,并购事件无论在数量上还是频次上都迅速增加,许多上市公司逐渐累积了大量的商誉资产,这些商誉资产所带来的潜在减值风险日益突出。当并购后并未完成业绩承诺或并购资产没有带来预期的收益增值时,则可能给市场投资者带来消极悲观的预期,引发股价动荡和崩盘风险。本文基于2007-2018年沪深A股上市公司数据,对并购商誉和商誉减值对股价崩盘风险的影响和其内在原因进行了分析,以及进一步分析并购商誉影响股价崩盘风险的相关内外公司治理因素,研究表明,对照不存在并购商誉的上市公司,发生并购的上市公司确认商誉后的第二年更可能发生股价崩盘风险;对照未发生商誉减值的公司,上市公司商誉减值后的第一年也更可能会引起股价崩盘风险,且其商誉净额规模和减值规模均与股价崩盘风险呈正相关关系,其原因在于高溢价并购形成的巨额商誉并不能真正提升公司的业绩以及反映超额收益,而是成为了上市公司重要控股股东进行伪市值管理,提升短期股价并借机减持股票获利的工具;此外大股东、管理层、机构投资者持股、分析师关注等公司治理因素会加剧并购商誉对股价崩盘风险的影响。该研究不仅为并购商誉影响股价崩盘风险提供了理论依据,还为监管层、上市公司、投资者提供了准确的时间信号和监管依据,监管层、上市公司和投资者均应关注高溢价并购导致的股价崩盘风险。