高管激励作为一项重要的公司治理措施,关系着高管的努力程度和管理效益。两权分离导致了代理成本和监管乏力等诸多问题,企业通过货币薪酬、股权等显性激励措施促使高管与股东利益趋同,从而降低代理风险。高管作为代理人具有风险规避的倾向,高管激励政策的实施会改变其风险偏好和决策行为,从而影响企业的风险水平和财务绩效。本文以沪深两市A股上市公司为研究对象,选取2008-2017年面板数据,基于委托代理理论、激励理论和最优契约理论,运用中介效应模型和Sobel检验法系统分析了高管显性激励、风险水平和财务绩效三者的关系,并进一步检验风险水平的中介效应。研究发现,货币薪酬激励和股权激励均与财务绩效正相关,印证了委托代理理论和激励理论中显性激励有助于缓解代理冲突并提升绩效的观点;货币薪酬激励与风险水平负相关,原因在于高比例的固定薪资会增加高管的风险意识而导致其规避风险;而股权激励与风险水平正相关,则是由于所有权激励使得高管具有股东身份而趋向于风险偏好从而提升了企业风险水平。通过中介效应检验发现,公司风险水平是高管显性激励影响财务绩效的中介变量,高管显性激励通过公司风险水平影响财务绩效。最后,本文从加大绩效薪酬比例、提高限制性股票激励力度和建立公司风险管理系统等方面提出可行的改进建议。