2014年6月30日,花样年控股分拆旗下物管公司彩生活服务上市,彩生活仅用三个交易日市值便反超母公司,引起了市场的强烈关注,不久之后众多房企纷纷传出将要对旗下物管公司进行分拆上市的消息,其中不乏一些行业龙头的身影,就此掀起了一波房企分拆物管上市的热潮。曾经一度不被房地产行业看好的物业管理业务如今却成了房企们手中的“香饽饽”。那么,房企分拆物管上市后是否真的能带来积极的效果呢?目前,由于房企分拆物管上市的实践历史较短,相关的研究较为欠缺,而与此同时又有更多的房企表示计划将旗下物管公司进行分拆上市。对此,本文希望借由其中的成功范例对分拆上市的基本功能进行深入的探究,以期为同行业企业的实践提供一些借鉴。首先,本文运用文献研究法,在对有关文献进行综述的基础上,对分拆上市的概念进行了界定,介绍了分拆上市的实现形式,归纳了分拆上市的基本功能,对比了分拆上市的现存制度。之后,本文运用案例分析法,以花样年分拆彩生活上市为研究对象,结合行业背景及市场环境剖析了房企近年来热衷于分拆物业管理业务上市的原因,探究了其分拆上市的具体过程,最后结合分拆上市的基本功能对本次分拆上市的效果进行检验。在检验分拆上市基本功能的实现情况时,本文区别于以往的研究,以较为动态的视角关注了分拆上市前后的有关活动,以期对分拆上市的功能有全面的了解。通过分析本文得出研究结论:第一,分拆上市优化了彩生活的融资渠道,在外部资金的助力下实现了企业规模的扩大;第二,分拆上市优化了集团的多元化发展框架,深化了集团的轻资产转型战略,明确了母子公司的业务范围与经营目标,通过资产重组产生了一定的经营协同效应;第三,分拆上市完善了彩生活的公司治理机制,并使得彩生活完成了“上至管理层,下至一般雇员”的激励框架;第四,分拆上市减少了信息不对称,在重要事件日窗口期为母公司的股票带来了一定超额收益,并对母公司的市值起到了一定的修复作用。但从分析中也可以发现,分拆上市并非“一拆就灵”:首先,为了管理上的便利,彩生活在分拆上市后较多的采用了包干制的物管费收费模式,这反而压缩了利润空间,彩生活的盈利能力并未得到持续的改善;其次,彩生活对外扩张的同时使得应收款项与商誉激增,彩生活的营运能力由此受到拖累,公司应尽快探索更为有效的应收物管费用回款机制,并强化对所收购物管公司的业绩管理;最后,由于彩生活的公司规模较母公司要小,在短时间内很难支撑整个集团价值的提升,所以在中期内未给母公司的股票带来明显的积极影响。在文章的最后,本文根据案例分析,建议企业在实施分拆上市时应该重视事前的准备工作并注重事后的战略衔接,这样才能使分拆上市成为企业价值提升的工具。本文同时也建议监管层应加强对公司分拆上市后资金流向的监管以避免分拆上市成为利益输送的工具,并且应健全保本配额制度以保障合资格股东的利益。