IPO扶贫政策对上市公司和地区经济影响的研究

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2016年9月9日,证监会公开发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》,提出对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业,或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业,申请首次公开发行股票并上市的,适用“即报即审、审过即发”政策。探究IPO扶贫政策是否真正意义上实现了“扶贫”显得尤为重要,但现有的研究文献都是定性分析该扶贫政策的影响,本文用定量研究的方式来分析IPO扶贫政策的影响,具有比较重要的现实意义。本文通过DID模型和PSM方法来研究2016年9月9号证监会对贫困地区IPO开辟绿色通道这一政策的经济效应。研究主要分为两个方面,一是研究IPO扶贫政策对上市公司的影响,利用2014-2019间所有A股数据来研究和非贫困县绿色通道的IPO相比,扶贫政策下的公司IPO抑价程度是否会更高?发行费用、承销商费用是否会更少?上市时间是否会更短?二是研究IPO扶贫政策对地区经济的影响,利用2012-2017间贫困县相关数据来研究IPO扶贫政策是否能促进贫困地区公司注册数量以及房地产固定资产投资额的上升?研究结果表明:(1)IPO扶贫政策使得扶贫政策下的公司IPO抑价程度更高,平均来说,抑价程度高了187.3%;(2)IPO扶贫政策使得扶贫政策下的公司IPO直接发行成本更低,平均来说,为其节约了1340万元的发行费,其中有1178万元是承销费,这表明所节省的发行费用中主要是节省了承销商费用;(3)IPO扶贫政策使得扶贫政策下的公司申报到过会时长更少,平均来说,为其节约了大约182天的申报到过会的时间。但该政策使得公司过会到上市时长更多,平均来说,增多了大约60天的过会到上市时长。总的来说,贫困县IPO绿色通道政策为公司节约了122天的发行时间,这主要得益于申报到过会时长的节省;(4)IPO扶贫政策对所有贫困县公司注册数量的影响不显著,在地区子样本回归中,我们发现在西藏地区,IPO扶贫政策使得有通过IPO绿色通道上市的公司所在的贫困县其公司注册数量更多,平均来说,每年大约多5438家公司注册量,但对新疆地区公司注册数量和房地产固定资产投资额的影响均不显著。由于该扶贫政策的最终目标是通过贫困地区更多企业成功的上市去带动当地经济的发展,所以基于此研究结果,本文建议地方政府应出台相配套的激励政策,让贫困地区新增公司不成为“空壳公司”,让成功上市的公司能够就地扎根、开花结果。
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