近年来，控股股东股权质押融资在资本市场非常普遍。从2015年开始，我国A股上市公司期末存在控股股东股权质押的公司数占上市公司总数的比例已经接近了75%，并且有部分控股股东股权质押率高达100%。控股股东股权质押融资与二级市场的股价有着密切的联系，股价的高低牵动着股权质押风险的大小，进而与企业的市值息息相关。而股权质押会加剧控制权和现金流权的分离程度。控股股东的控股程度不同，其股权质押融资的影响也有差异。因此，控股股东股权质押与上市公司的市值管理有什么关系？控制权和现金流权的分离及控股股东的控股程度对上述二者之间的关系有什么影响？这是本文关注的主要问题。
　　商誉和股权质押融资同出一源，都是股权溢价估值的产物。近年来高溢价并购导致了商誉的大幅度增加，同样也带来了商誉资产的减值风险。本文以2007-2018年间我国A股上市公司的数据为样本，基于商誉资产减值的视角，以实证检验的方法研究了控股股东股权质押与上市公司市值管理之间的关系，并讨论了控股股东控制权和现金流权分离及大股东的控股程度对上述二者之间关系的影响。研究发现：控股股东股权质押会促进上市公司的市值管理行为；控制权和现金流权分离能够有效抑制股权质押与市值管理之间的正向关系；绝对控股股东的股权质押能够有效约束上市公司的市值管理行为。同时，采用了倾向匹配得分（PSM）及组间差异分析的方法进行了稳健性检验，本文的结论依然成立。
　　总览全文，本文的创新和研究贡献主要有以下三个方面：第一，本文基于商誉资产减值的视角，研究了控股股东股权质押与市值管理之间关系。商誉减值和股权质押都与股权估值溢价有关，因此，从商誉减值的视角出发，能更好分析控股股东股权质押的全貌。同时，对于商誉减值准则的完善具有一定的参考意义。第二，控制权和现金流权的分离能强化控股股东的侵占动机，而目前关于控股股东股权质押的相关规定，强化了控制权和现金流权的分离程度。因此，本文的分析为完善股权质押相关法律法规，在保证质权人利益的前提下，促进控股股东控制权和现金流权的统一提供了相应依据。第三，绝对控股股东的“掏空”动机非常强烈，使得债权人等利益相关者的财富随时有被掠夺的风险。控股股东高位质押能够在保持控制权的情况下套现，其“掏空”动机更加明显。但是目前我国债权人等外部投资者保护相关的法律不完善，外部公司治理不健全，这进一步加剧了这种风险。为了更好地保护债权人等投资者的利益，就有必要强化债权人治理，加强对绝对控股股东的监督。本文的发现为完善公司外部治理、强化债权人的治理作用提供了有力支撑。