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以投融资为主要载体的理财战略开始走到前台，然而——
目前，随着中国经济逐渐走向成熟，原先的以广告为主要载体的市场战略的引退和随后以变革为主要载体的管理战略的落伍，以投融资为主要载体的理财战略开始走到前台。从银行贷款到企业上市到买壳入市，从单纯上市融资到资本运作，从股东资本到私募基金，中国的企业界正在经历着一次痛苦而又兴奋的洗礼，这就是企业理财上升到了战略地位所带来的各方面的重新思考。
在每一次剧变之中，都难免出现原来的思路指导目前的现实的错误。在这个理财的时代，中国很多企业仍然很难摆脱过去的固有成见，所以在执行理财战略的时候，就难免出现错误。在这许许多多的错误当中，最典型，也是最严重的错误就是下面三种情况——
误区之一融资多多益善
中国企业融资经历了最初的由于银行大力扶持而泛滥的阶段，以及由于银行整顿而出现的相对“干旱”阶段之后，现在已经形成了围绕在融资上面的新的价值观：谁能融到资本谁就是英雄；融资的数额越大，融资的手段越高明，你就越了不起。
从目前来看，中国企业在融资上的手段之高明让很多国际专家望尘莫及。其原因一方面缘于中国金融监管制度的有待完善，另一方面，当然来自于因融资艰难所造成的资本恐慌之中衍生的资本信仰。
从目前危机四伏的德隆系的融资过程，我们可以看到目前中国企业常用的融资手段——
第一，银行贷款连环担保。
举个例子。华中地区的A公司买了一家生产机电的准上市公司23%的股份，成为了公司的第一大股东。这样，机电公司董事会就理所当然地被母公司操纵。不久，A公司就以机电公司的全部资产作担保向银行贷款6000万开发房地产。可是预期中的城运会热潮并没有出现，长沙市的房地产依然不景气。而且因为城运会之前的过度开发已经出现价格下滑趋势。同时，该企业由于缺乏房地产项目管理经验，从土地购买到成本控制各个环节上的失误，导致了6000万现金迅速缩水。机电公司的账目马上出现了问题，上市计划被迫搁浅。
这个例子说明了以下几个问题：
母公司的权利问题：作为机电公司的母公司，A公司到底有多大的财产抵押权利。
银行放贷的标准问题：是只考虑偿还风险，还是要兼顾项目风险。
中国企业法中的漏洞：对于绝对控股和相对控股的区别，以及对于少数股东和债权人的利益保护有待进一步明确和加强。
第二，操纵股市翻云覆雨。
中国股市是一个不成熟的股市，其不成熟性的最重要一点在于基层投资者（中小股民）缺乏投资知识，所以在购买股票的时候，对于企业基本面的判断基本上来自于媒体，而媒体的观点是带有倾向性的，所以这就给了企业极大的运作空间。
北京某企业老总曾经在产品市场上闯荡出来，积累了丰富的在市场上造势和做秀的技巧。2002年企业上市，这位老总又展示了自己在资本市场上的过人之处。
“无论是产品市场还是资本市场，都是两个事儿：造势、做秀。”
他的简单的诠释一方面把中国产品市场和资本市场的双重幼稚表现得一览无余，同时也说明了一个问题，那就是在中国的资本市场上，其实企业融资所依靠的是经营之外的技巧。
一方面千方百计蒙骗银行；一方面绞尽脑汁玩弄中小股民，这就是目前国内大手笔融资者的基本伎俩。对于这种做法的道德问题，笔者不想赘述。在这里着重探讨的，是融资企业的资本风险问题。
其实我们知道，企业的资产分为两部分：生产性资产和流动性资产。机器设备、土地、厂房等等都属于生产性资产。而货币和金融资产一般来说属于流动性资产。生产性资产除了土地之外基本上是要贬值的，所以要不断地计提折旧，摊薄成本。而金融资产基本上不会贬值的。但是生产性资产的价值在于能够产生新的价值，而流动性资产的价值只在于能够从一种形态转变为另外一种形态。
企业的职责是创造高于原先价值的价值。在这样的过程中，社会得到了进步，企业得到了成长。但是创造价值所依赖的主要是生产性资产。当企业的流动性资产超过企业的流动性需求的时候，基本上就成为了没有价值的资产。但是资本市场的出现，使得这些闲置的流动性资产拥有了利用的空间。可这正是企业出现危机的地方：
★ 对于股东和债权人的回报是企业难以逃脱的责任。
社会是公正的。尽管法律有一个完善的过程。无论是上市融资也好、私募基金也罢，企业对于资本的真正所有者都有一个承诺。这就是资本的增值。当然如啤酒花这样迅速从上市企业抽取资金，然后逃之夭夭的企业实属少数。真正想持续经营的企业最终是要对股东的利益负责的。任何损害股东利益的行为最终都要付出代价。这是社会宏观上公平和微观上不公平的本质所决定的。而对于债权人，包括银行的义务基本上是难以逃脱的。而按照金融的基本规律，银行的贷款利率基本上超过了交叉经营的投资回报率而低于正常经营的投资回报率。所以，对于一个缺乏好的投资时机与空间的企业来说，过多的债务融资是一种慢性自杀。而即使一个投资面较好的企业，随着融资的增多，融资的边际效益将逐渐递减，直到出现负值。
★ 企业进入资本市场增加了企业经营风险之外的风险。
在目前内外竞争白热化的状态中，脚踏产品市场和金融市场两条船是一种风险的抵消还是叠加呢？
这个问题首先要决定于几个因素：
人才问题：企业是否有足够优秀的人才保证两线作战。
管理幅度问题：企业一旦两线作战，沟通问题、资源问题、权力问题会否影响管理失控。
成本问题：人才成本、沟通成本、财务成本和法律成本会否让企业得不偿失。
这几个问题叠加起来之后，我想国内想两线作战的企业基本上会打消这个念头。
回到上面那个例子。
这个在资本市场和产品市场同样游刃有余的双栖英雄两个月前找到了笔者，见面时，他的脸上已经出现了一丝焦虑。原因是企业购买的德隆系股票全面溃败。其实，这件事情只要有一些投资常识的人都会处理好。因为资本市场是存在风险的。在系统风险难以避免的前提下，通过投资组合降低个别风险是投资的基本知识。但是过于自信和对于暴利的追求让这位曾经辉煌的老总全部选择了德隆系。而对于业内信息的麻木让这位老总没有及时撤出，从而成为了德隆这列火车出轨时悲惨的牺牲者之一。
误区之二项目投资不是计算出来的
项目投资决策是通过计算还是拍脑袋？
这个问题的答案好像是不言自明的。至少在目前，国内90%以上的投资项目是没有经过仔细计算的。但是有一个数据显示，在世界50个长盛不衰的大企业中，每一家企业都有一个信息系统和风险核算机制。这是追求安全运营的国内企业不得不注意的现象。
拍脑袋决策的基础已经不复存在：
其实从改革开放一直到上个世纪末，中国的经济发展都是资源驱动的。一方面国家的很多廉价资源逐渐输入到新兴企业之中，包括土地、机器设备、下岗工人和建筑、厂房等等；另一方面，金融系统的扩张性投资政策又带来流动性保障，所以，当时的投资决策成功与否，更多地决定于投资以外的因素，包括与当地政府政策的契合度、社会关系和股市兴趣等等。但是进入新世纪以来，这些外在因素已经逐步消失了。随着国家廉价资源的分配殆尽和政府职能的转换，特别是股市的渐趋冷静，拍脑袋、玩儿概念的手段已经不再有效，在这个时候，企业需要从投资的本身进行分析。
而现在理性投资的前提已经基本具备：
第一、中国信息行业的逐渐兴起，让企业不再无据可查。
这是一个渴求信息的时代，但又是一个信息疲劳的时代。许多企业和个人在进行量化决策的时候都需要合适的信息，但是信息提供者的良莠不齐导致信息出现严重的重复、累赘和杂乱无章。这是中国目前信息市场的总体现象。一方面信息的内容缺乏完整性和有效性，另一方面，信息的接口和互动服务欠缺，而最严重的，是信息过于片面性。基本上目前中国的行业报告还难以直接为企业所用。但是好在信息行业正在兴起，国际信息行业正在进入，许多积弊都将在市场竞争中得到解决。行业数据的存在，让企业的投资决策有了量化的依据。
第二、中国咨询服务的渐趋完善，让企业不再无章可循。
咨询服务企业将给企业带来决策的基本模式和思路。这是目前日趋完善的国内咨询行业带给中国企业的一大惊喜。但是国际咨询企业对国内经营现实的忽视和国内咨询企业对标准化管理标准的茫然都在制约着服务的质量。
第三、中国现代化管理人才的配备，给企业提供决策支持。
好在我们的管理学院正在培养着一批批职业管理人员。这些人的逐渐注入，将给企业决策带来真正的变化。
误区之三上市企业无需对股民负责
首先股票一旦从IPO进入到二级市场，企业仿佛就与股票不再有必要的联系了，在这个时候，企业的经营就完全可以忽略股民的存在，这是目前许多上市企业不由自主的心态。因为上市的企业依旧是自己说了算。
其实，一个企业在成长过程中，所需要的外界评定不只是完成一个IPO这么简单。单纯从融资上来说，一个上市企业依然要通过企业债券、可转债、银行贷款等获得短期现金流。世界知名的大企业，包括IBM、GE，基本上总资产中流动负债依然占很高的比例。所以，企业一旦股票进入二级市场就忽视股民的存在，显然是一种严重的短视行为。
其次，企业对股市融资的需求永远不会停止。随着企业的壮大和股市的繁荣，企业配股和新发融资是获得流动性的最佳选择之一。但是，一旦在股民心中失去了可信度，再融资就变成了一种奢望。
因此，上市企业要转变思路。企业一旦上市，就变成了社会拥有。所以企业的经营策略和决策模式就要从原先的个性化转变为公允化。这是企业必须经历的痛苦的转变。一个企业只有执行着广大股民的意志，才能在股民当中建立心理沟通。一个好的企业，不仅拥有股民的投资支持，还会拥有股民的消费支持。
企业理财是一个技术范畴，但更是一个伦理范畴。一个忽视伦理的决策者所背叛的，不仅是投资者和债权人，更多的是企业自身。
目前，随着中国经济逐渐走向成熟，原先的以广告为主要载体的市场战略的引退和随后以变革为主要载体的管理战略的落伍，以投融资为主要载体的理财战略开始走到前台。从银行贷款到企业上市到买壳入市，从单纯上市融资到资本运作，从股东资本到私募基金，中国的企业界正在经历着一次痛苦而又兴奋的洗礼，这就是企业理财上升到了战略地位所带来的各方面的重新思考。
在每一次剧变之中，都难免出现原来的思路指导目前的现实的错误。在这个理财的时代，中国很多企业仍然很难摆脱过去的固有成见，所以在执行理财战略的时候，就难免出现错误。在这许许多多的错误当中，最典型，也是最严重的错误就是下面三种情况——
误区之一融资多多益善
中国企业融资经历了最初的由于银行大力扶持而泛滥的阶段，以及由于银行整顿而出现的相对“干旱”阶段之后，现在已经形成了围绕在融资上面的新的价值观：谁能融到资本谁就是英雄；融资的数额越大，融资的手段越高明，你就越了不起。
从目前来看，中国企业在融资上的手段之高明让很多国际专家望尘莫及。其原因一方面缘于中国金融监管制度的有待完善，另一方面，当然来自于因融资艰难所造成的资本恐慌之中衍生的资本信仰。
从目前危机四伏的德隆系的融资过程，我们可以看到目前中国企业常用的融资手段——
第一，银行贷款连环担保。
举个例子。华中地区的A公司买了一家生产机电的准上市公司23%的股份，成为了公司的第一大股东。这样，机电公司董事会就理所当然地被母公司操纵。不久，A公司就以机电公司的全部资产作担保向银行贷款6000万开发房地产。可是预期中的城运会热潮并没有出现，长沙市的房地产依然不景气。而且因为城运会之前的过度开发已经出现价格下滑趋势。同时，该企业由于缺乏房地产项目管理经验，从土地购买到成本控制各个环节上的失误，导致了6000万现金迅速缩水。机电公司的账目马上出现了问题，上市计划被迫搁浅。
这个例子说明了以下几个问题：
母公司的权利问题：作为机电公司的母公司，A公司到底有多大的财产抵押权利。
银行放贷的标准问题：是只考虑偿还风险，还是要兼顾项目风险。
中国企业法中的漏洞：对于绝对控股和相对控股的区别，以及对于少数股东和债权人的利益保护有待进一步明确和加强。
第二，操纵股市翻云覆雨。
中国股市是一个不成熟的股市，其不成熟性的最重要一点在于基层投资者（中小股民）缺乏投资知识，所以在购买股票的时候，对于企业基本面的判断基本上来自于媒体，而媒体的观点是带有倾向性的，所以这就给了企业极大的运作空间。
北京某企业老总曾经在产品市场上闯荡出来，积累了丰富的在市场上造势和做秀的技巧。2002年企业上市，这位老总又展示了自己在资本市场上的过人之处。
“无论是产品市场还是资本市场，都是两个事儿：造势、做秀。”
他的简单的诠释一方面把中国产品市场和资本市场的双重幼稚表现得一览无余，同时也说明了一个问题，那就是在中国的资本市场上，其实企业融资所依靠的是经营之外的技巧。
一方面千方百计蒙骗银行；一方面绞尽脑汁玩弄中小股民，这就是目前国内大手笔融资者的基本伎俩。对于这种做法的道德问题，笔者不想赘述。在这里着重探讨的，是融资企业的资本风险问题。
其实我们知道，企业的资产分为两部分：生产性资产和流动性资产。机器设备、土地、厂房等等都属于生产性资产。而货币和金融资产一般来说属于流动性资产。生产性资产除了土地之外基本上是要贬值的，所以要不断地计提折旧，摊薄成本。而金融资产基本上不会贬值的。但是生产性资产的价值在于能够产生新的价值，而流动性资产的价值只在于能够从一种形态转变为另外一种形态。
企业的职责是创造高于原先价值的价值。在这样的过程中，社会得到了进步，企业得到了成长。但是创造价值所依赖的主要是生产性资产。当企业的流动性资产超过企业的流动性需求的时候，基本上就成为了没有价值的资产。但是资本市场的出现，使得这些闲置的流动性资产拥有了利用的空间。可这正是企业出现危机的地方：
★ 对于股东和债权人的回报是企业难以逃脱的责任。
社会是公正的。尽管法律有一个完善的过程。无论是上市融资也好、私募基金也罢，企业对于资本的真正所有者都有一个承诺。这就是资本的增值。当然如啤酒花这样迅速从上市企业抽取资金，然后逃之夭夭的企业实属少数。真正想持续经营的企业最终是要对股东的利益负责的。任何损害股东利益的行为最终都要付出代价。这是社会宏观上公平和微观上不公平的本质所决定的。而对于债权人，包括银行的义务基本上是难以逃脱的。而按照金融的基本规律，银行的贷款利率基本上超过了交叉经营的投资回报率而低于正常经营的投资回报率。所以，对于一个缺乏好的投资时机与空间的企业来说，过多的债务融资是一种慢性自杀。而即使一个投资面较好的企业，随着融资的增多，融资的边际效益将逐渐递减，直到出现负值。
★ 企业进入资本市场增加了企业经营风险之外的风险。
在目前内外竞争白热化的状态中，脚踏产品市场和金融市场两条船是一种风险的抵消还是叠加呢？
这个问题首先要决定于几个因素：
人才问题：企业是否有足够优秀的人才保证两线作战。
管理幅度问题：企业一旦两线作战，沟通问题、资源问题、权力问题会否影响管理失控。
成本问题：人才成本、沟通成本、财务成本和法律成本会否让企业得不偿失。
这几个问题叠加起来之后，我想国内想两线作战的企业基本上会打消这个念头。
回到上面那个例子。
这个在资本市场和产品市场同样游刃有余的双栖英雄两个月前找到了笔者，见面时，他的脸上已经出现了一丝焦虑。原因是企业购买的德隆系股票全面溃败。其实，这件事情只要有一些投资常识的人都会处理好。因为资本市场是存在风险的。在系统风险难以避免的前提下，通过投资组合降低个别风险是投资的基本知识。但是过于自信和对于暴利的追求让这位曾经辉煌的老总全部选择了德隆系。而对于业内信息的麻木让这位老总没有及时撤出，从而成为了德隆这列火车出轨时悲惨的牺牲者之一。
误区之二项目投资不是计算出来的
项目投资决策是通过计算还是拍脑袋？
这个问题的答案好像是不言自明的。至少在目前，国内90%以上的投资项目是没有经过仔细计算的。但是有一个数据显示，在世界50个长盛不衰的大企业中，每一家企业都有一个信息系统和风险核算机制。这是追求安全运营的国内企业不得不注意的现象。
拍脑袋决策的基础已经不复存在：
其实从改革开放一直到上个世纪末，中国的经济发展都是资源驱动的。一方面国家的很多廉价资源逐渐输入到新兴企业之中，包括土地、机器设备、下岗工人和建筑、厂房等等；另一方面，金融系统的扩张性投资政策又带来流动性保障，所以，当时的投资决策成功与否，更多地决定于投资以外的因素，包括与当地政府政策的契合度、社会关系和股市兴趣等等。但是进入新世纪以来，这些外在因素已经逐步消失了。随着国家廉价资源的分配殆尽和政府职能的转换，特别是股市的渐趋冷静，拍脑袋、玩儿概念的手段已经不再有效，在这个时候，企业需要从投资的本身进行分析。
而现在理性投资的前提已经基本具备：
第一、中国信息行业的逐渐兴起，让企业不再无据可查。
这是一个渴求信息的时代，但又是一个信息疲劳的时代。许多企业和个人在进行量化决策的时候都需要合适的信息，但是信息提供者的良莠不齐导致信息出现严重的重复、累赘和杂乱无章。这是中国目前信息市场的总体现象。一方面信息的内容缺乏完整性和有效性，另一方面，信息的接口和互动服务欠缺，而最严重的，是信息过于片面性。基本上目前中国的行业报告还难以直接为企业所用。但是好在信息行业正在兴起，国际信息行业正在进入，许多积弊都将在市场竞争中得到解决。行业数据的存在，让企业的投资决策有了量化的依据。
第二、中国咨询服务的渐趋完善，让企业不再无章可循。
咨询服务企业将给企业带来决策的基本模式和思路。这是目前日趋完善的国内咨询行业带给中国企业的一大惊喜。但是国际咨询企业对国内经营现实的忽视和国内咨询企业对标准化管理标准的茫然都在制约着服务的质量。
第三、中国现代化管理人才的配备，给企业提供决策支持。
好在我们的管理学院正在培养着一批批职业管理人员。这些人的逐渐注入，将给企业决策带来真正的变化。
误区之三上市企业无需对股民负责
首先股票一旦从IPO进入到二级市场，企业仿佛就与股票不再有必要的联系了，在这个时候，企业的经营就完全可以忽略股民的存在，这是目前许多上市企业不由自主的心态。因为上市的企业依旧是自己说了算。
其实，一个企业在成长过程中，所需要的外界评定不只是完成一个IPO这么简单。单纯从融资上来说，一个上市企业依然要通过企业债券、可转债、银行贷款等获得短期现金流。世界知名的大企业，包括IBM、GE，基本上总资产中流动负债依然占很高的比例。所以，企业一旦股票进入二级市场就忽视股民的存在，显然是一种严重的短视行为。
其次，企业对股市融资的需求永远不会停止。随着企业的壮大和股市的繁荣，企业配股和新发融资是获得流动性的最佳选择之一。但是，一旦在股民心中失去了可信度，再融资就变成了一种奢望。
因此，上市企业要转变思路。企业一旦上市，就变成了社会拥有。所以企业的经营策略和决策模式就要从原先的个性化转变为公允化。这是企业必须经历的痛苦的转变。一个企业只有执行着广大股民的意志，才能在股民当中建立心理沟通。一个好的企业，不仅拥有股民的投资支持，还会拥有股民的消费支持。
企业理财是一个技术范畴，但更是一个伦理范畴。一个忽视伦理的决策者所背叛的，不仅是投资者和债权人，更多的是企业自身。