高管薪酬攀升引发了大量的争论与学术研究,其中高管人力资本收益与企业绩效是否存在相关性是争论的焦点之一。本文以1999~2012年我国上市公司高管为研究对象,运用回归法将高管薪酬分解为人力资本收益和人力资本溢价两部分,分别探讨其与企业绩效的相关性。研究表明,人力资本溢价比人力资本收益对高管更具激励效用,且与企业绩效呈倒U型关系。人力资本溢价对企业绩效的影响分为负激励、有效激励和过度激励三个阶段,其中,有效激励区间处于人力资本溢价10%~90%分位数所对应的金额之间。我国上市公司中约有三分之二的行业高管获得有效激励,近三分之一的行业高管激励不足,而金融证券业和少量房产业高管则激励过度。本文的贡献在于,发现人力资本溢价与企业绩效呈倒U型关系,人力资本溢价对企业绩效的促进作用存在有效区间。这些研究对我国企业高管薪酬的评价与设计具有现实意义。